财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(y纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖à)太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时(shí)带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评(píng)称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局(jú)多元化(huà)企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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