北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶(jiē)段的(de)交易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的(de)问题不(bù)在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代(dài)表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于(yú)解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的(de)每一(yī)个(gè)州制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的(de)商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人，巴菲特提出(chū)了(le)一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的(de)业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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