4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场延续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市(shì)场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外(wài)棉(mián)价(jià)格承压运行(xíng)，导致国(guó)内外棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的(de)格(gé)局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于(yú)国内(nèi)供需矛盾更为(wèi)突出(chū)，春节后国(guó)内需求(qiú)持续修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠(dié)加(jiā)新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推(tuī)动国内(nèi)棉(mián)价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银(yín)万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分析(xī)师(shī)高飞堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场受消费旺(wàng)季拉动(dòng)效果明显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达(dá)到(dào)10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天(tiān)，开工负荷(hé)及订(dìng)单(dān)排(pái)单时(shí)间达到近两年(nián)来(lái)最(zuì)高水平。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉(mián)花市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花现货(huò)价格持续上(shàng)涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍(réng)以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季(jì)后，下游(yóu)订单明(míng)显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价(jià)的上涨也并(bìng)未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端(duān)利多(duō)的推动下(xià)强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月(yuè)份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低(dī)温降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给棉花播(bō)种以及出苗(miáo)带来(lái)了不(bù)利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于新年度产量大降的(de)担(dān)忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气(qì)温快速(sù)回升，郑棉一度回(huí)落，但近(jìn)日新(xī武警能打过特警吗n)疆地区迎来强降(jiàng)雨(yǔ)，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙(shā)尘(chén)暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不利(lì)影响，再度(dù)引发了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降(jiàng)，根据我(wǒ)们的(de)调研(yán)结果推(tuī)算(suàn)，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等极端(duān)天(tiān)气，导致部分(fēn)棉(mián)田(tián)重播，预计(jì)新年度棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃(líng)克重，或(huò)导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再(zài)者就(jiù)是行业人(rén)士对新(xīn)年(nián)度供应收紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍提高(gāo)现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格(gé)明(míng)显上(shàng)涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端(duān)方面，在意向种植(zhí)面积下降(jiàng)和播种期(qī)低温(wēn)天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织(zhī)企业的开机率(lǜ)维持(chí)高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不(bù)明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是(shì)纺织(zhī)行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短(duǎn)期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改变，中(zhōng)国(guó)已经成为支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，4月份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持(chí)续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费(fèi)动(dòng)力，4月初(chū)USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的(de)美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将全球棉(mián)花消(xiāo)费量(liàng)大幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得(dé)期末库存较(jiào)上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花(huā)消费将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际(jì)棉(mián)价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济(jì)向(xiàng)好预(yù)期下，棉纺织市(shì)场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来袭(xí)扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下(xià)，消费(fèi)下滑(huá)，与国内形(xíng)成(chéng)明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初(chū)国内外棉(mián)花价差(chà)（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年(nián)4月以来首次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内(nèi)棉花价格回归至外(wài)棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压(yā)力或(huò)增加。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游(yóu)步入(rù)淡(dàn)季(jì)后(hòu)需求支(zhī)撑减弱，当前(qián)基本面缺乏(fá)实质(zhì)性利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉(mián)花产量下滑(huá)是大概率事件，今(jīn)年已有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升级改造加(jiā)工设备，对于产能持续(xù)扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继续抬升(shēng)。

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