近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(sh九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示ī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另(lìng)外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企(qǐ)业的(de)副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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