4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市(shì)场延续消费(fèi)旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外(wài)棉花价差不断(duàn)收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月初结束(shù)了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连续(xù)攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原(yuán)因(yīn)在(zài)于国内供需矛盾(dùn)更为突出(chū)，春节(jié)后国内(nèi)需(xū)求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气(qì)不利(lì)棉花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产预期推(tuī)动(dòng)国内棉价(jià)不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受消(xiāo)费旺季拉(lā)动效果(guǒ)明显，大多(duō)纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测(cè)，山东主(zhǔ)销区4月纺企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个(gè)百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开(kāi)工负荷(hé)及订单排(pái)单时间(jiān)达到(dào)近两年(nián)来最高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位(wèi)，产销压力较小，促(cù)使部分企(qǐ)业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价(jià)格持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高(gāo)价(jià)棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡(dàn)季后，下游订(dìng)单明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期均有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同比下(xià)降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期(qī)扩大(dà)3.7个(gè)百分点。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区(qū)陆续出现(xiàn)低温降雨降雪(xuě)天气(qì)，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影响，进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场对于(yú)新年(nián)度产量大降的(de)担忧(yōu)，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影(yǐng)响，再度引发了(le)市场(chǎng)对于天气的关注，期(qī)价再创阶(jiē)段性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花(huā)播种面积普遍(biàn)下(xià)降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北(běi)疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分(fēn)地区(qū)出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等(děng)极端天气(qì)，导致部(bù)分棉田重(zhòng)播，预计新年(nián)度棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再(zài)者就是(shì)行业(yè)人士(shì)对新年度(dù)供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内(nèi)供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概(gài)率(lǜ)大(俄罗斯乌克兰什么时候结束战争dà)大增加。需求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而成品(pǐn)库(kù)存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚(shàng)可，需求端(duān)带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡(dàn)季(jì)，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定的压力(lì)。但中(zhōng)长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全(quán)球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧(ōu)美(měi)高(gāo)通胀问题持续(xù)，使业(yè)者担(dān)忧(yōu)持续加(jiā)息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低居(jū)民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消费动(dòng)力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花(huā)消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布(bù)的美(měi)棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧(yōu)国(guó)外棉花市(shì)场阶段性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉价格(gé)也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首(shǒu)次(cì)公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需预(yù)测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量(liàng)小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨至(zhì)2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期末(mò)库存较(jiào)上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需俄罗斯乌克兰什么时候结束战争有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在国内(nèi)经(jīng)济(jì)向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费(fèi)增长明显，叠加极(jí)端天气对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使(shǐ)棉企挺(tǐng)价出货意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉(mián)花价格(gé)随之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明(míng)显反差。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国(guó)内(nèi)棉(mián)价(jià)-国外棉(mián)价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差(chà)为(wèi)18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自(zì)去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价(jià)差延(yán)续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格(gé)回归(guī)至外(wài)棉价格上方，或使纺企用棉成本(běn)增加，后续(xù)与外棉市场(chǎng)的(de)竞争(zhēng)压力(lì)或(huò)增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季(jì)后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期(qī)预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量(liàng)下滑(huá)是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，今(jīn)年(nián)已有许多(duō)轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今(jīn)年(nián)重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉(mián)价重心(xīn)有望继续抬升。

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