近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。<吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌/p>

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌(jié)后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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