射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàn数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义>数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义g)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了(le)自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(ni数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义án)上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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