金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融(róng)数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会(huì)融资规模增(zēng)量为1.22万(wàn)亿元，比上(shàng)年(nián)同期(qī)多(duō)2729亿元。其中，对实体经济发放的人民(mín)币贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿(yì)元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银(yín)行业(yè)金融机构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美(měi)元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认(rèn)为(wèi)，M2同比回落，主(zhǔ)因(yīn)居(jū)民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可(kě)能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证券点评如下：在(zài)经历(lì)了一(yī)季度的(de)爆发式增长(zhǎng)后，信贷在(zài)4月明显回落(luò)。从结(jié)构上来看，居民(mín)部门再次(cì)“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度透支(zhī)了(le)部分(fēn)银(yín)戊申年是哪一年行(xíng)信贷额度和企(qǐ)业信贷(dài)需求，而且4月地(dì)产销售也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增(zēng)速与上月持平，非(fēi)标融资持(chí)续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为(wèi)，M2同比回(huí)落主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款(kuǎn)的(de)流(liú)出而(ér)非(fēi)企业活期存款大幅改善，和地产销售(shòu)的(de)再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少(shǎo)的问(wèn)题(tí)，中信(xìn)证券认(rèn)为是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品(pǐn)在季(jì)末到期，使(shǐ)资金回流成(chéng)存款，以应对考核，然后在下季初发行新的(de)理财产品承(chéng)接。因此居民(mín)存(cún)款(kuǎn)在季末季初常出(chū)现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个(gè)百分点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与中信证(zhèng)券看法较为一(yī)致，招商宏观表示居民存款减少符(fú)合季节性规律。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史规律来(lái)看(kàn)，4月及7月一般是居(jū)民存(cún)款减少的时点(diǎn)。以4月为例，今(jīn)年1.2万(wàn)亿居(jū)民存款(kuǎn)的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居民(mín)加(jiā)速(sù)偿还房贷戊申年是哪一年(dài)等结论。

　　对于居民存款的(de)去向(x戊申年是哪一年iàng)问题，申万宏(hóng)源分析认为4月(yuè)居民存(cún)款减(jiǎn)少更可(kě)能去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题(tí)，招商宏观表(biǎo)示在放缓的(de)信贷(dài)投放(fàng)中，结(jié)构特(tè)征依然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期(qī)贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝大部分，居民(mín)端(duān)中长期信贷(dài)出现(xiàn)收缩。这种结构特(tè)征反映了居民端在前(qián)期(qī)购(gòu)房(fáng)需(xū)求脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍(réng)然不足的情况。如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)进一步的政策支撑(chēng)，不排除居民端(duān)新(xīn)增信贷量会持续维持在低位。

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