近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提货苹果xr重量为多少g消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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