随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超配权(quán)益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中更有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的(de)基(jī)本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预当年非典为什么神秘结束了期(qī)增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的(de)金(jīn)融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断当年非典为什么神秘结束了挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气(qì)度(dù)相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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