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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提(tí)高利率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10在职教育是什么意思，补充在职是什么意思分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料在职教育是什么意思，补充在职是什么意思分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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