四大国(guó)有银行的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下(xià)周一）起银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行(xíng)业已(yǐ)有三(sān)波存(cún)款利率下(xià)调，此前两次分别是：4月，多(duō)家(jiā)中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银行（含农村信用(yòng)合作联社(shè)）下调人民币存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起是否等同于(yú)经济增速放缓的(de)信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的(de)钱变(biàn)“毛”的担忧(yōu)何(hé)解(jiě)？

　　从推(tuī)出背景来(lái)看，多方观点认为(wèi)，本次存款(kuǎn)利率新规(guī)主(zhǔ)要基于三重考(kǎo)量。一是符合推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景；二是对(duì)银行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；三是促(cù)进投资、消费，本(běn)次降息也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　不(bù)过也(yě)需要看(kàn)到的是，本(běn)次(cì)调(dià魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了o)降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款(kuǎn)，都是针对特(tè)定存取需求(qiú)的客户，面向范围(wéi)有(yǒu)限(xiàn)。据(jù)民生证券(quàn)宏(hóng)观团队测(cè)算(suàn)，通知存款和(hé)协定存款在(zài)银行存款中占比不(bù)高，以四大行的单(dān)位通知(zhī)存款(kuǎn)为(wèi)例，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据显(xiǎn)示，协定存款(kuǎn)等规(guī)模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公开讲话中提(tí)到，从过去(qù)二十年的(de)数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在(zài)经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，与潜(qián)在经济增长水平基(jī)本匹配。在(zài)经(jīng)济复苏的关键时(shí)点上，如何(hé)理解此次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家李湛梳(shū)理了这一市(shì)场(chǎng)化(huà)改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，随后，国有大行同年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利(lì)率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是(shì)在利(lì)率市(shì)场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压(yā)力的必要性来看，民生(shēng)证券宏观团队(duì)也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是(shì)延续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并(bìng)且完成存款利率调(diào)整的闭环，改(gǎi)善银(yín)行利润(rùn)空间。存(cún)款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，“当下有必(bì)要一次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存款利(lì)率，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。此外(wài)，数据显(xiǎn)示，国有银行一(yī)季度净(jìng)息(xī)差(chà)水平均创历(lì)史(shǐ)新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债成本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息(xī)差(chà)压(yā)力增大外，某大型(xíng)银(yín)行金融市场研究员还关(guān)注到(dào)的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因素冲击(jī)，居(jū)民消费(fèi)场景(jǐng)受制约，预防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险偏好下(xià)降(jiàng)等(děng)，导致居(jū)民储蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部分银行(xíng)根据(jù)市场供需变化，综(zōng)合指(zhǐ)数(shù)经(jīng)营情况，灵(líng)活调(diào)节存款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不同银行在调整节(jié)奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调(diào)带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局(jú)会议强调，要有(yǒu)效(xiào)防范(fàn)化解重点领(lǐng)域风(fēng)险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之(zhī)下，本次调降利率也(yě)被认为维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知(zhī)主要释放了(le)两(liǎng)大信号，一是(shì)减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次(cì)下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力；二是减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒的(de)观点(diǎn)是(shì)，调降协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)的利率上限，主要目的是(shì)规(guī)范(fàn)银行业存款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争，合(hé)力(lì)压(yā)降银行负债成(chéng)本。当前银行净利差空间较小，压降负(fù)债(zhài)端成本，有(yǒu)助于(yú)改善银(yín)行盈利、补(bǔ)充净(jìng)资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本下降，也为(wèi)资(zī)产端的贷款(kuǎn)利率下调(diào)、降低实体经济(jì)融资成(chéng)本进一(yī)步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分(fēn)析师董琦也认(rèn)为(wèi)，存款利率(lǜ)调(diào)降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的(de)成本压力(lì)，又有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提到，新规对于规(guī)范协(xié)定存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合(hé)力(lì)压降(jiàng)银行负债成(chéng)本(běn)。该(gāi)团(tuán)队预计(jì)，协定存(cún)款等(děng)规(guī)模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来(lái)看(kàn)，新规(guī)将降低银(yín)行总存款付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的(de)影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股票(piào)市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席经济(jì)学家陈(chén)雳则表示(shì)，在(zài)当前整个经(jīng)济复苏(sū)的大背景下，进一步释放市(shì)场流动性(xìng)、活跃消费(fèi)是一个重要的(de)、阶段性(xìng)目(mù)标，存款降息调节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货(huò)政例(lì)会均(jūn)表明，当前货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上也强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信(xìn)号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的(de)看法是，货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政(zhèng)策(cè)之下(xià)，也有多(duō)方观(guān)点提到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经(jīng)济修(xiū)复内(nèi)生动力依(yī)然不强，外需(xū)压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对(duì)经济修复(fù)带来支撑作用，未(wèi)来(lái)伴随经(jīng)济(jì)修复，利率(lǜ)水平的调降还没有结(jié)束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队的(de)观点也不谋(móu)而合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述(shù)大型银行金融(róng)市场(chǎng)研究(jiū)员认(rèn)为(wèi)，需要看到的是，目(mù)前经济处于修复性(xìng)复(fù)苏(sū)阶段，经(jīng)济(jì)恢复仍需要(yào)适度(dù)货币(bì)环境支持，同(tóng)时(shí)，国内经济(jì)复(fù)苏不平(píng)衡(héng)问(wèn)题(tí)依然突出，要(yào)求货币(bì)政策支持精准(zhǔn)有力(lì)。预计下半年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动性(xìng)合(hé)理(lǐ)充裕情况下(xià)，更加(jiā)倚(yǐ)重结构性(xìng)工(gōng)具，加大实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支(zhī)持，提(tí)升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限将(jiāng)迎调整的(de)同时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营(yíng)压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的存款收益(yì)缩水了。在(zài)评价双方博(bó)弈观点(diǎn)之(zhī)前(qián)，不妨先厘(lí)清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存款介于定(dìng)活期存款(kuǎn)之间，利率高于活(huó)期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期存款(kuǎn)存(cún)取灵活，两者的(de)共同优点是(shì)，在(zài)保持资金(jīn)灵活使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款是活期(qī)存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取(qǔ)时需提前1天(tiān)或(huò)7天通(tōng)知银行，即(jí)可按实际存期及支取日(rì)相应币种(zhǒng)档次(cì)利率(lǜ)计付利息，个人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通知存款的基(jī)准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行(xíng)开(kāi)立一个(gè)具有(yǒu)结(jié)算和协定(dìng)存款双重功能的协定存(cún)款账户，并约定基本(běn)存款(kuǎn)额度，由银(yín)行将(jiāng)协定存款账户中超过(guò)该额度的部(bù)分(fēn)按(àn)协定存款利率单(dān魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了)独(dú)计息的一种存款方(fāng)式(shì)。协(xié)定存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期和定期存款之间(jiān)，只面向企业(yè)办理(lǐ)，期限(xiàn)最(zuì)长为(wèi)1年。当前，协定存(cún)款的基准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属(shǔ)于对(duì)公业务，通知存款既有对(duì)公业(yè)务(wù)，也有个人业务，但都有一定(dìng)的存款门槛(kǎn)。基(jī)于此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志(zhì)恒提出(chū)的(de)观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)基本(běn)上以对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大(dà)。对(duì)于企(qǐ)业来说(shuō)，会有一定(dìng)的利息损失，但若(ruò)存贷(dài)款利(lì)率都能有(yǒu)所下(xià)调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注(zhù)意到，央行最新(xīn)数(shù)据显示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这一传导过程并(bìng)非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继(jì)续(xù)支撑。经(jīng)济当前依然需要休养生息，特(tè)别(bié)是(shì)在前期服务业修复后(hòu)，与制造业产生循环，带动(dòng)收入(rù)预期改善，最终(zhōng)才会带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来(lái)看，招商基金(jīn)李湛的建议是(shì)，应辩(biàn)证看(kàn)待(dài)本次(cì)降息。疫情以来，企(qǐ魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了)业及居民形(xíng)成了(le)一(yī)定规模的超额(é)储(chǔ)蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加(jiā)大投(tóu)资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜(xié)率提升，企业、居(jū)民对后(hòu)续(xù)的收入信心才会回(huí)升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了