美国债务上限危(wēi)机暂时(shí)“告一段落(luò)”——美(měi)东时间5月31日(rì)，美(měi)国国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)通过(guò)了(le)一项关于(yú)联邦政府债务上限和预算的法案，隔日(rì)参(cān)议院通过，根据法案政府开支将受(shòu)到上(shàng)限制约直至2024年结束，但可以避免发(fā)生(shēng)债务违约(yuē)。根据美国国会预算(suàn)办公室数据(jù)，目前美国联邦债(zhài)务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值比例(lì)已超过120％，相(xiāng)当于每个(gè)美(měi)国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务违(wéi)约(yuē)，但(dàn)债务上限危机仍可从市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于(yú)全球(qiú)金(jīn)融(róng)、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人(rén)士对(duì)《中国基金报》记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在目前美国债务上(shàng)限情景下，中长期看美债(zhài)上(shàng)限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重点也将重新回到美联储(chǔ)的货币(bì)政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有(yǒu)22次触及(jí)法(fǎ)定上限，每次债务上限触及后均得到了(le)上调或暂停，只(zhǐ)是经历的(de)时间(jiān)长短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前(qián)后，标普500指数自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数(shù)下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解(jiě)决(jué)前(qián)后(hòu)，标普500指(zhǐ)数最大(dà)下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过(guò)程中，亚(yà)洲(zhōu)市场(chǎng)反应参(cān)差，日经225指数创1990年(nián)以来(lái)新高，香港恒生指数(shù)则(zé)跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富(fù)管理(lǐ)投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻底(dǐ)违约的可能性非(fēi)常低(dī)，但(dàn)此(cǐ)前因为市场担忧(yōu)发生(shēng)发生违约，很多(duō)国家(jiā)和行业都遭到抛售(shòu)，但(dàn)这次亚洲市场表现相对(duì)于美国和发(fā)达(dá)市场更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸(xī)引(yǐn)力(lì)的相对(duì)估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去(qù)年第四季有所(suǒ)改善，有(yǒu)助提振对中(zhōng)国(guó)资产的信心。与亚(yà)洲其他地区(qū)（日(rì)本除外）相比，中(zhōng)国股市的(de)估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全球市场策略师(shī)赵耀(yào)庭(tíng)也对记(jì)者表示，债务协议的(de)顺利(lì)通过消除(chú)了(le)美(měi)国乃至全球面临的一(yī)个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航信(xìn)托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者称，因投资者对两党(dǎng)达成一致(zhì)有确(què)定的预期，所(suǒ)以近期(qī)美国以及全球(qiú)资本市场并没有(yǒu)对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)问题过(guò)度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视(shì)

　　目前来(lái)看，主流大(dà)类(lèi)资产对(duì)于美债危机的叙事(shì)反应都(dōu)较(jiào)为平(píng)淡(dàn)，但野村东(dōng)方国际证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资总监(jiān)肖(xiào)令君对记者表示(shì)，从中长(zhǎng)期(qī)的资产配(pèi)置(zhì)角度(dù)出(chū)发，诸如(rú)美(měi)债上(shàng)限等类(lèi)似的尾部风险事件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资(zī)组合的下行风(fēng)险，主(zhǔ)要考虑(lǜ)两点：一是多元化低相关(guān)性资(zī)产配置(zhì)、二(èr)是支(zhī)付保(bǎo)险费的另(lìng)类(lèi)策略(lüè)，为组合(hé)提供下行(xíng)保护。回顾美债上限危(wēi)机(jī)历史，看到(dào)避险(xiǎn)资产如美元(yuán)、美债、黄金在通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明显的超(chāo)额(é)收益，因(yīn)此组合配(pèi)置中保(bǎo)有一定比例的(de)避(bì)险资产有(yǒu)助对冲投资(zī)组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与(yǔ)美债季度展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利(lì)率(lǜ)短期(qī)内仍会高位(wèi)震(zhèn)荡，通胀不确定(dìng)性仍然(rán)较高，同时全球(qiú)整体风险因(yīn)素在(zài)提高(gāo)。

　　肖(xiào)令君还提到(dào)，另一方面，极端危(wēi)机环境下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无差(chà)别抛售一(yī)切(qiè)资产增持现金，传统避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)随同风险(xiǎn)资产(chǎn)一起下跌，因(yīn)此以期(qī)权保护(hù)组合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非我们的基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果出现此类尾(wěi)部风(fēng)险，做多波动率(lǜ)、以(yǐ)及做空风险(xiǎn)资产(chǎn)的衍(yǎn)生(shēng)品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球(qiú)信用市场的磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子(de)最佳(jiā)非对称对冲策略是做空(kōng)美国高(gāo)评级银行(xíng)（评级下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估(gū)值紧(jǐn)绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严重的(de)衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者表示(shì)，美债(zhài)上限的提(tí)升，将(jiāng)促进美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币政策，对(duì)美股也是一大(dà)利好。他还认为(wèi)，美国政府的财政支出(chū)得到了保证，在(zài)两磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子年内可(kě)以继续举债(zhài)。最(zuì)近(jìn)两周的美(měi)债谈判关键(jiàn)期(qī)，美国三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着(zhe)美债上限谈判的尘(chén)埃(āi)落定，美(měi)股仍(réng)有望进一步有良好表现。

　　市(shì)场重点(diǎn)再次回(huí)到(dào)

　　美(měi)国财政政策和(hé)货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经(jīng)投(tóu)票(piào)通过债务(wù)上限法案(àn)，市场关注焦(jiāo)点再度回到美国未来的(de)财(cái)政政策和货(huò)币政(zhèng)策上。肖令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联储(chǔ)可(kě)能会持续(xù)关注就业(yè)数(shù)据和工商业运行情况，等待市场自然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经(jīng)济数据上看，美国经济韧性好于预期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指标继(jì)续(xù)反弹走高(gāo)，不排除联储还(hái)会继续(xù)加息的可(kě)能(néng)，但加息周期已接近尾声，利(lì)率基本见顶的(de)趋势不会(huì)改变，因此预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后(hòu)，美国财政(zhèng)部预计将可于未(wèi)来7个月发(fā)行逾(yú)6000亿美元的国债。随(suí)着(zhe)市场流动性收紧，这(zhè)或将产生显(xiǎn)著的吸力(lì)作用。债券收益率或将随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄俊则称，接下(xià)来美国(guó)财政部的工作重点是如何为美(měi)债(zhài)找到(dào)买家，其中有三个重(zhòng)要(yào)看(kàn)点，即(jí)第一，美联储现在仍在缩(suō)表周期(qī)，接(jiē)下来是(shì)否要(yào)调(diào)整货(huò)币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国(guó)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贸易顺差国是否购买美(měi)债；第三，美国国内普(pǔ)通(tōng)家庭可能成为购(gòu)买美债异军突(tū)起的(de)力量。

　　黄俊(jùn)进而分析(xī)称(chēng)，美联储现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来(lái)是(shì)否(fǒu)要调整货币政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债。如(rú)果美联(lián)储缩表卖出(chū)美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑(yí)会给美债市场造成极(jí)大(dà)抛(pāo)压。他(tā)总结道(dào)，美债的(de)重新发(fā)行，有可能促使美联(lián)储美联(lián)储停止加(jiā)息(xī)和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了(le)此(cǐ)前暗示未来(lái)还(hái)会加息的措辞，需要关(guān)注(zhù)6月利(lì)率决议中美联储是否能进一步确认停(tíng)止(zhǐ)紧(jǐn)缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子