银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承担过多(duō)风(fēng)险。目前可(kě)能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部(bù)无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续(xù)经营(yíng)下(xià)去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案(àn)（可能(néng)是联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可(kě)能(néng)，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一共和银行(xíng)从美联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机(jī)以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩(kuò)大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据(jù)我们(men)测算当前美国私(sī)人部门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲(chōng)击的(de)影响大约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期(qī)经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息(xī)的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息(xī)并不会(huì)因经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机(jī)主要(yào)是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由(yóu)美国(guó)银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度和积(jī)极(jí)性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的(de)。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)预测(cè)下(xià)，美联(lián)储是(shì)不(bù)会(huì)在7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国(guó)通(tōng)胀将(jiāng)从(cóng)几(jǐ)十年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)进一步回落多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构(gòu)的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安(ān)联环球投资(zī)和西部信(xìn)托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意(yì)冒让数百万人(rén)失业(yè)的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利(lì)率和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市(shì)场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至(zhì)于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息(xī)支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和(hé)最近的美国(guó)居民部(bù)门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边(biān)际上会(huì)有恶化也(yě)是情理之中；但美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的(de)背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易出风险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对(duì)全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步(bù)边际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常线(xiàn)题材(cái)下跌(diē)与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不(bù)同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离(lí)，且海外的政策部门应对危机的速(sù)度又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边的(de)持续(xù)性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产难以出(chū)现大(dà)幅度(dù)的流畅单边(biān)行情，比较合适(shì)的(de)操作(zuò)思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不(bù)过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一(yī)假期，资(zī)金提前流出规(guī)避(bì)不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发因素。广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除(chú)了(le)锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则(zé)是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的(de)开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预(yù)期(qī)，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出(chū)现(xiàn)不一样(yàng)的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜(tóng)及(jí)再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工(gōng)率却出(chū)现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存(cún)虽然持续去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是(shì)部分下(xià)游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为(wèi)继，且(qiě)产成品库(kù)存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流(liú)出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体(tǐ)现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求(qiú)不(bù)会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格(gé)在节(jié)前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没(méi)有(yǒu)高于(yú)3月，虽(suī)然下降数(shù)值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格(gé)一(yī)旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上(shàng)的市场(chǎng)预期过(guò)于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不(bù)会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会(huì)有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较(jiào)确(què)定的，需求跟不上供应的增(zēng)速(sù)，整个周(zhōu)期(qī)是(shì)向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用(yòng)振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的预(yù)期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能(néng)突发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置(zhì)和时间节点突(tū)发未(wèi)知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价(jià)格短线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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