财联(lián)社记者近期从行(xíng)业内了解(jiě)到(dào)，信贷(dài)市场需求(qiú)低(dī)迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和(hé)前(qián)十年比那都是放(fàng)不(bù)出去(qù)的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷(dài)款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放(f疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思àng)式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财收益，否则会形成(chéng)套利(lì)空间。近期(qī)出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况的确多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映(yìng)实体经济需求不足(zú)，资(zī)金可能在疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思金融(róng)市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低(dī)实体经(jīng)济融资(zī)成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发布会上(shàng)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加(jiā)权(quán)平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如(rú)央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北(běi)京(jīng)地区新发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财(cái)市场(chǎng)的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银(yín)行新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出(chū)现倒挂(guà)是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下(xià)，贷(dài)款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出(chū)现收(shōu)益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而(ér)是(shì)拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构性存款市(shì)场曾存(cún)在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘(liú)银平(píng)认为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚(gāng)对(duì)财联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，理财收益与金融市场(chǎng)利(lì)率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价(jià)的理(lǐ)财收(shōu)益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容易(yì)出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当期发行(xíng)的理财产品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个(gè)角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理财(cái)产品收益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差(chà)的情况，理(lǐ)财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符(fú)。估计下一(yī)步理财(cái)产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比理财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部门(mén)当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下(xià)行(xíng)未来新发理财产品收益(yì)率也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一(yī)致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量(liàng)的(de)产品(pǐn)年化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的(de)，在(zài)利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续下(xià)行应该是大趋势，否则(zé)银(yín)行净(jìng)息差承受(shòu)的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户(hù)的(de)资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利(lì)率依(yī)然(rán)有下(xià)降的可(kě)能性(xìng)和空间，银行息差水平面临(lín)更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季(jì)度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创新类活期(qī)存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最(zuì)后，期权价(jià)值过(guò)低(dī)的“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳(nà)入(rù)自(zì)律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思>

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