近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别(bié)地(dì)区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存(cún)的压(yā)力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低(dī)，导致焦大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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