在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性(x日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思ìng)股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思(yuè)份(fèn)对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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