美国债务上(shàng)限危(wēi)机暂时“告一(yī)段(duàn)落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联(lián)邦(bāng)政府债(zhài)务上限和预(yù)算的法案，隔(gé)日参议院通过，根据(jù)法案政府开支将(jiāng)受到上限制约直至(zhì)2024年(nián)结束，但(dàn)可(kě)以避免发生债务违(wéi)约(yuē)。根(gēn)据美(měi)国国会预算办公室数据，目前美国(guó)联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)比(bǐ)例已超(chāo)过120％，相当于每个美国(guó)人(rén)负债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以(yǐ)来(lái)，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出(chū)现过(guò)实质性债务违约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场(chǎng)预(yù)期、流(liú)动性、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全(quán)球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中(zhōng)国基(jī)金报》记者表示(shì)，在(zài)目前(qián)美国(guó)债(zhài)务(wù)上限情(qíng)景下(xià)，中长期看(kàn)美债(zhài)上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重点也将重(zhòng)新回到(dào)美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次(cì)触及法(fǎ)定上限，每(měi)次债务上限触及后均得(dé)到(dào)了上调或暂停，只是经历(lì)的时间(jiān)长短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限(xiàn)解决前(qián)后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数最(zuì)大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市(shì)场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲市(shì)场反(fǎn)应(yīng)参差，日(rì)经225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高，香港恒生(shēng)指数则跌(diē)至年(nián)内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性非常低，但此前(qián)因为市场担(dān)忧发生(sc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式hēng)发(fā)生违约，很多国家和(hé)行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相(xiāng)对于美国(guó)和发达市场(chǎng)更(gèng)具(jù)韧(rèn)性，得益于较佳的盈利(lì)增长前景(jǐng)和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才(cái)是关键(jiàn)催化剂。中国今c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式(jīn)年首季盈利增长较去年第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提振(zhèn)对中国资产(chǎn)的信心(xīn)。与亚洲(zhōu)其(qí)他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场策略师赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债(zhài)务协议(yì)的顺利通过消除了美国(guó)乃至全球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振市场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略总监吴照(zhào)银对记者称，因投(tóu)资者对两党达(dá)成(chéng)一致有确定的预期，所(suǒ)以近期美(měi)国以(yǐ)及全球(qiú)资本市场并(bìng)没(méi)有(yǒu)对(duì)美国债务上限问题过(guò)度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)美(měi)债(zhài)上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)流大(dà)类(lèi)资(zī)产对于美债(zhài)危机的叙事(shì)反应都较为(wèi)平淡，但(dàn)野(yě)村东(dōng)方国际证券资(zī)产管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理兼(jiān)投资总(zǒng)监肖令君对记(jì)者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角(jiǎo)度出发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合的(de)下行风险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两点：一是多(duō)元化(huà)低相(xiāng)关(guān)性(xìng)资产配(pèi)置、二是支付保险费的另类策(cè)略，为(wèi)组(zǔ)合提供下(xià)行(xíng)保护。回(huí)顾美(měi)债上(shàng)限危(wēi)机历史，看(kàn)到(dào)避(bì)险资产(chǎn)如美元、美债、黄金在通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明显的(de)超额收益，因(yīn)此组(zǔ)合配置中保有(yǒu)一定(dìng)比例(lì)的避(bì)险资产(chǎn)有助(zhù)对(duì)冲投资组(zǔ)合(hé)波动。”肖令君进一(yī)步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长江证券(quàn)在(zài)黄金与美债(zhài)季度(dù)展望中也提到，黄金(jīn)作为典型的避险资产，国际金价将有支撑(chēng)，短期或继续(xù)走高(gāo)，因为美债利率短期内仍(réng)会(huì)高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较(jiào)高，同时全(quán)球整体风(fēng)险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极端危机(jī)环境下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的(de)特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌(huāng)时(shí)期，市(shì)场无差别(bié)抛(pāo)售(shòu)一切(qiè)资(zī)产增持现(xiàn)金，传统避险资产(chǎn)随同风险(xiǎn)资产一起下(xià)跌，因此以期权保(bǎo)护组合(hé)下行风(fēng)险是(shì)另一种方式。美债违约并(bìng)非我们(men)的(de)基准(zhǔn)假设，如果出现此(cǐ)类尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以及做空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生品策略将显(xiǎn)著(zhù)受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信(xìn)用市场的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空美(měi)国(guó)高评级银行（评(píng)级下(xià)调、对(duì)手(shǒu)方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企业c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式(yè)（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分(fēn)析(xī)师黄俊则(zé)对记者(zhě)表(biǎo)示，美债上限的(de)提升，将促进美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利(lì)好。他(tā)还认为(wèi)，美(měi)国政府(fǔ)的财政支出得到(dào)了保证，在(zài)两(liǎng)年内可以继续举债(zhài)。最近(jìn)两周的美债谈判(pàn)关键期，美(měi)国三大股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观(guān)。可见随(suí)着美(měi)债(zhài)上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落(luò)定，美股(gǔ)仍(réng)有望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国(guó)财政政策和货币政策上(shàng)

　　美国参议院已经投(tóu)票通(tōng)过债务上(shàng)限法案(àn)，市场关注(zhù)焦点再度回到美国未来的(de)财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅(é)事件，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联(lián)储(chǔ)可能(néng)会持续关注(zhù)就(jiù)业数据和工商业运行情(qíng)况，等(děng)待市(shì)场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息，年内降息(xī)的乐观(guān)预期存(cún)在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数(shù)据(jù)上(shàng)看，美国经济韧性(xìng)好(hǎo)于预(yù)期，如(rú)果年核心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反弹(dàn)走高，不排除联(lián)储还(hái)会继续(xù)加息的可能，但加(jiā)息(xī)周期已接(jiē)近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发(fā)行逾6000亿美(měi)元的(de)国债。随着市(shì)场流动性(xìng)收(shōu)紧，这或将产生(shēng)显(xiǎn)著的吸(xī)力作用。债券收益率或(huò)将(jiāng)随着(zhe)资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析(xī)师黄俊则称，接下(xià)来美国财(cái)政部的工作重点是如(rú)何为美债找(zhǎo)到(dào)买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债；第二，以中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易顺差国是(shì)否购买美(měi)债；第(dì)三(sān)，美国国内普(pǔ)通家(jiā)庭可能成为购买美债异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是(shì)否要调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债。如果美联(lián)储缩表卖出(chū)美债(zhài)，美(měi)国财政(zhèng)部发行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给(gěi)美债市场造成(chéng)极大抛(pāo)压。他(tā)总结道，美债的重(zhòng)新发行，有可能促(cù)使美联(lián)储美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)加(jiā)息和缩(suō)表。在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了(le)此前暗示未来还会加息的措(cuò)辞，需(xū)要关注6月利率决议中(zhōng)美(měi)联储是否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式