当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóuacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需(xūacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油across 和 cross的区别，cross和across区别和用法商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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