5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在(zài)差(chà)距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节(jié)预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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