随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位(wèi)。在此之(zhī)前(qián)，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低(dī)价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基金和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度(dù)价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(z两斤大概有多重参照物，2斤有多重？hǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的(de)部分细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关(guān)注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来(lái)市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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