北(běi)京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企(qǐ)业融资凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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