财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是沪(hù)市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证80g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗0银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银(yín)行(xíngg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分析(xī)。

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