财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤pupil是什么意思 pupil是可数名词吗酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(ypupil是什么意思 pupil是可数名词吗ì)的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂(chǎngpupil是什么意思 pupil是可数名词吗)，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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