昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后(hòu)不久就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业(yè)的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进(jìn)行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来(lái)绕(rào)开债务(wù)上限解(jiě)决(jué)不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观(guān)点”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更(gèng)加(jiā)平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临着迄今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力观察(chá)更多数(shù)据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能实现的程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方(fāng)面：一(yī)是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　云n是哪里的车牌号玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因(yīn)在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧(jiù)累库(kù)，可(kě)见下(xià)游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面(miàn)在大量新增(zēng)产(chǎn)能(néng)和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下(xià)持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的(de)信息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)云n是哪里的车牌号，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的(de)跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回归的(de)方式(shì)收(shōu)敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来(lái)看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的(de)需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基(jī)差(chà)不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需(xū)求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单情(qíng)况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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