北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周方阵是什么意思五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长方阵是什么意思，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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