当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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