5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持续(xù)处于(yú)低(dī)位水平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医药板块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动(dòng)因(yīn)素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分领域，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)具(jù)有较好成长能力(lì)的(de)低估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械(xiè)企业的产(chǎn)品销售(shòu)前(qián)景，国内市(shì)场仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在(zài)于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增(zēng)加太多(duō)，增(zēng)速中的增量大部分都被用(yòng)于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是(9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少shì)为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统药企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空间，比如在(zài)过去(qù)的(de)三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本(běn)土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求(qiú)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的(de)背景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍(shào)优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区(qū)域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通(tōng)过开展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不断提(tí)高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通(tōng)过城(chéng)市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群众需(xū)求较大的(de)心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板块(kuài)将(jiāng)会有(yǒu)较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)持(chí)续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快(kuài)速(sù)发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高(gāo)端医(yī)疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品性(xìng)能(néng)、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少