财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、三大球和三小球分别是什么 三大球的起源中(zhōng)东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这(zhè)个问(wèn)题的(de)市(shì)场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构三大球和三小球分别是什么 三大球的起源成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失将(jiāng)会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍三大球和三小球分别是什么 三大球的起源将独立运营。

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