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　　财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文(wén)件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品合约中(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好zhōng)定义(yì)的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资(zī)产的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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