2022年是国内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新(xīn)能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成长性背(bèi)景下，上市(shì)企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内(nèi)上中下游板(bǎn)块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引(yǐn)起注意(yì)。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数(shù)据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏(fú)设(shè)备(bèi)行业(yè)主要(yào)分为(wèi)5大板块(kuài)，分(fēn)别是上游的硅料(liào)硅片生产加工板(bǎn)块，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加(jiā)工设备、逆变(biàn)器(qì)、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关(guān)企(qǐ)业净(jìng)增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格(gé)下(xià)行预期增加(jiā)，结合对企业经(jīng)营数据变(biàn)化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设(shè)备(bèi)的上游将迎来降价与(yǔ)去(qù)库存阶段，这对(duì)于中下游企(qǐ)业(yè)来说意(yì)味着原材料成本得到控制，利于(yú)企(qǐ)业(yè)经营能(néng)力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能(néng)源重要方(fāng)向的光伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶持(chí)力(lì)度(dù)。金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究(jiū)院统计发现，行业(yè)中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得(dé)的政府(fǔ)补(bǔ)助较2021年增加；累(lèi)计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的(de)是上市企业经营规模不断扩大，利润增速可(kě)观。产量方面来看，根据国家能源(yuán)局数(shù)据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来看，2018年(nián)光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业实现(xiàn)归(guī)母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第2。公司在去年电(diàn)池片环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年(nián)内累(lèi)计实现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设备行业归母净利(lì)润增速居前的(de)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板(bǎn)块毛利率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半(bàn)

　　光伏(fú)设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发(fā)现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈(chéng)现六朝是指哪六朝(xiàn)的结果参差不(bù)齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享受到光伏产业(yè)的红(hóng)利(lì)，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利(lì)率较高；而中下游(yóu)多(duō)数板块(kuài)毛利(lì)率不(bù)及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游(yóu)的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板块毛利(lì)率(lǜ)较(jiào)快(kuài)提升，首(shǒu)先是源于供不(bù)应求背景下的(de)涨(zhǎng)价。作(zuò)为(wèi)光伏设(shè)备行(xíng)业的原材料(liào)方，硅(guī)料(liào)硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来的数据(jù)来看，硅片价(jià)格(gé)依然处于高位。特别是上(shàng)半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电(diàn)池(chí)厂(chǎng)商纷纷与硅料企业(yè)签订巨额订(dìng)单，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游的头部企业代表之一(yī)通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅(guī)产能缺口(kǒu)，相关(guān)产品持续扩产，价格同(tóng)比上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一(yī)板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长(zhǎng)，平(píng)均归(guī)母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全(quán)能源2022年归(guī)母净利润(rùn)191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而(ér)通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业归母净利润就(jiù)增(zēng)长了(le)337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共(gòng)实现(xiàn)归母净利(lì)润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业(yè)整体归(guī)母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大板块平均毛(máo)利率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风光(guāng)的上游(yóu)，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企(qǐ)业间(jiān)竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中(zhōng)下游板块2022年(nián)毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影(yǐng)响公(gōng)司(sī)盈利情(qíng)况(kuàng)。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚(zhuàn)的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归(guī)母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过(guò)半(bàn)六朝是指哪六朝。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率(lǜ)数(shù)据来看，中下(xià)游领域的光伏加工设备和逆(nì)变器毛利率3年来基(jī)本(běn)持平，而(ér)光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利(lì)率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同(tóng)板块的毛(máo)利率情况

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部(bù)企业(yè)隆基绿(lǜ)能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机(jī)电、协鑫集(jí)成(chéng)和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家(jiā)企业，企业数(shù)量较(jiào)多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑(huá)，2022年(nián)平均毛利(lì)率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原材料涨价(jià)等因素影响，福(fú)莱特的(de)主业光伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外(wài)，作(zuò)为逆变(biàn)器板(bǎn)块的绝对龙头(tóu)，阳光电(diàn)源2022年毛(máo)利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球(qiú)累(lèi)计(jì)装机量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价格自(zì)高位(wèi)走出下(xià)行趋势，行(xíng)业(yè)格局将发(fā)生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段(duàn)高点(diǎn)，多数硅片(piàn)价格下跌(diē)幅度超过30％。根(gēn)据中国有色金属工(gōng)业协会硅业分会公布的(de)最新数据，5月11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价(jià)格区(qū)间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料(liào)硅(guī)片企(qǐ)业的经营数据也(yě)可(kě)看(kàn)出硅片价格下(xià)跌对上(shàng)游(yóu)公司盈利(lì)的影响。今(jīn)年一(yī)季度(dù)，大(dà)全(quán)能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比2022年(nián)同期增(zēng)长(zhǎng)动能(néng)放(fàng)缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发现(xiàn)，无(wú)论是环比(bǐ)还(hái)是同比，相较而言(yán)都有明显下(xià)行趋势，说明当前(qián)有库(kù)存积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一(yī)季度(dù)存货(huò)周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业存货周转率变化(huà)趋势

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面(miàn)临短期供过于求的局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设备等对中下游板块(kuài)，将(jiāng)能较好控制(zhì)原(yuán)材(cái)料成本，对提升毛利率、营收(shōu)率(lǜ)等有(yǒu)一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 六朝是指哪六朝