本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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