近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕(稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊pò)需(xū)求淡季，而(ér)今年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的(de)相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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