在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益(一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心yì)类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新(xīn)成立的(de)定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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