昨夜，美国银(yín)行(xíng)股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外盘(pán)商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指数集(jí)体低开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了，第一共和银(yín)行股价重(zhòng)挫，盘(pán)中(zhōng)一度跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大(dà)至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅(guī)谷银(yín)行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行(xíng)股再次大(dà)跌(diē)，导致(zhì)美国(guó)国债价(jià)格飙升，短期市场利率大幅下跌(diē)，债券交(jiāo)易员不再完(wán)全(quán)押注美联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联储利率掉期合(hé)约目前反映出(chū)，央(yāng)行(xíng)基准利率仅比当(dāng)前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会(huì)议中有(yǒu)一次加息的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本(běn)周早些时候，交(jiāo)易(yì)员认为美联储在5月份(fèn)加息几乎是肯定的(de)，且6月份(fèn)有可能进(jìn)一(yī)步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还(hái)显示(shì)，市场对利率见顶(dǐng)后美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的押注有(yǒu)所增加，他们预计(jì)到(dào)年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合约几乎全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌(diē)近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌(diē)4％。

　　昨天(tiān)深夜，白(bái)宫(gōng)发(fā)布声明称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登将否(fǒu)决(jué)众议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称(chēng)：众议院共(gòng)和(hé)党人必须在(zài)没有(yǒu)任(rèn)何要求和条件的情(qíng)况下打消违约(yuē)的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限问题(tí)和削减支出捆绑的计划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万(wàn)亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万(wàn)亿美(měi)元的政府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周二(èr)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦警告称，如(rú)果美国国会不(bù)提高政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，由(yóu)此产生的债务违(wéi)约将在美国引发(fā)一场(chǎng)“经济(jì)灾难(nán)”，使未来几年的利(lì)率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违(wéi)约将导致失业率上(shàng)升，同时使美(měi)国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款(kuǎn)和信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)上(shàng)的支出(chū)增加(jiā)。耶(yé)伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿(yì)美元的债务上(shàng)限(xiàn)是(shì)国会的一项(xiàng)“基本责任”，如果违约(yuē)将产生一(yī)场经济(jì)和金融灾难(nán)，使借贷成本永久提(tí)高，增(zēng)加未(wèi)来的投资(zī)成本。如果(guǒ)不提高(gāo)债务(wù)上限，美国企业将(jiāng)面临信贷(dài)市场(chǎng)的恶化，政府将可能无法向军人(rén)家庭和依(yī)赖社会保障(zhàng)的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要经(jīng)历为了民主(zhǔ)挺身而出的时(shí)刻，为了他们的基(jī)本自由挺身而(ér)出。我(wǒ)相信这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美国总统的原因。加入(rù)我(wǒ)们，让我们完成这项(xiàng)任务(wù)。”拜登还(hái)附上(shàng)了一段视(shì)频。

　　法(fǎ)新社(shè)分(fēn)析称，目前拜(bài)登在(zài)民主党内部没(méi)有真(zhēn)正(zhèng)的挑战者，但(dàn)他的年龄可能(néng)受到“持(chí)续而激(jī)烈”的(de)审视。拜(bài)登已(yǐ)经80岁，到第二任期结(jié)束时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美(měi)国全国广(guǎng)播公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发布的一项民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄(líng)是一(yī)个(gè)主要或次要(yào)原因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公布劳(láo)动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易(yì)所公布劳动节期(qī)间有关工作安排，调(diào)整(zhěng)相关期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的(de)交易(yì)保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自(zì)第(dì)一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为7％；其他(tā)品(pǐn)种期货合约的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方(fāng)面，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一(yī)个未(wèi)出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结(jié)算时，国(guó)际铜期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货(huò)合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交(jiāo)易后，自第(dì)一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结算时，所有品种期(qī)货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证金标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为10％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后(hòu)，自品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出(chū)现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边(biān)市(shì)的第一个交易日结(jié)算时起，上述品种期货合约的交易(yì)保证金标准和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货(huò)合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为9％；其他期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货持仓(cāng)量最大(dà)的(de)合约未出(chū)现涨跌(diē)停板单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起，黄大(dà)豆(dòu)1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋(dàn)期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期(qī)保值(zhí)交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平恢(huī)复(fù)至节前标准(zhǔn)；其他期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)水平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品(pǐn)种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出现单边市的第一(yī)个(gè)交易(yì)日(rì)结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股指(zhǐ)期(qī)权各合(hé)约的保证金调整(zhěng)系数根据相(xiāng)应股(gǔ)指期货的交易保(bǎo)证金标(biāo)准进(jìn)行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结算(suàn)时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大(dà)的(de)合约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边无连续报价(jià)的(de)第一个交易日结算时起，工(gōng)业(yè)硅期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价(jià)格走势背离，期货(huò)主(zhǔ)力(lì)LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续上涨(zhǎng)，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因(yīn)有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货源(yuán)有所收紧；二(èr)是来自政策面的支撑(chēng)；三是近期降雨导(dǎo)致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求(qiú)支撑(chēng)。不过，盘面主要以预(yù)期为主(zhǔ)，昨日盘(pán)面下(xià)跌的(de)主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧在(zài)于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触底(dǐ)。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域(yù)二次(cì)育肥采购量增(zēng)加，政策消息稳市(shì)信号(hào)相对强烈，期现货价格(gé)同时上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承压。同时，套(tào)保资金介入。因此周二期货盘面减仓大(dà)跌(diē)。”华联期(qī)货(huò)生猪(zhū)分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧(jiù)处于(yú)高位，意味着今年一季(jì)度(dù)去(qù)产(chǎn)能不及预(yù)期(qī)，供应偏(piān)宽松是(shì)事实。从(cóng)目前的存(cún)栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半(bàn)年市场(chǎng)不会(huì)出(chū)现生猪货(huò)源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延(yán)长至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓君介绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业部监测数据显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年(nián)7月生猪出(chū)栏供给(gěi)相对充(chōng)足。从出(chū)栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将(jiāng)支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，目前生(shēng)猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向发(fā)展，而且规模化占(zhàn)比(bǐ)得(dé)到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪(zhū)存栏量明显高于去(qù)年同期(qī)，产(chǎn)能(néng)较为(wèi)充(chōng)裕。同时，2023年中(zhōng)央(yāng)一号文件将(jiāng)“稳定生(shēng)猪基础产能(néng)”目标细化为“强化以能繁母猪(zhū)为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能调(diào)控”，将(jiāng)全国能繁母(mǔ)猪数(shù)量稳定在4100万头(tóu)的(de)正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场(chǎng)持续(xù)入(rù)冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓(zhuó)创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒(dào)挂(guà)，冻品销售(shòu)不畅，待冻(dòng)鲜价差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的(de)高库存水平将抑制猪(zhū)价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年(nián)生(shēng)猪消(xiāo)费总结为(wèi)持续向(xiàng)好发展态(tài)势，政策引导及市场预期(qī)向好，加上(shàng)居民收入增加(jiā)、消费意愿增(zēng)强等(děng)利好因(yīn)素(sù)，都(dōu)是猪肉消费的助力(lì)。但是，实(shí)际(jì)需求却一直不温不火。目(mù)前(qián)看，今年生猪的需求大概率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此(cǐ)次需求好转主要在于冻品入库以及二(èr)育支(zhī)撑，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五一(yī)”备货基(jī)本(běn)收(shōu)尾(wěi)，从走量看(kàn)并未出现明显(xiǎn)提升，随着二季(jì)度气温(wēn)升(shēng)高，需求逐步(bù)降低(dī)，预计需求再次回归至低(dī)迷(mí)状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计划或继续(xù)增加，市(shì)场整体处于供大于(yú)求状态，现货(huò)价格“五(wǔ)一(yī)”后或继续(xù)回落(luò)为(wèi)主，盘(pán)面升水状态下短(duǎn)期缺乏上(shàng)涨支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看来(lái)，生猪整体供(gōng)给相(xiāng)对充足(zú)，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)前，终端备(bèi)货启动(dòng)，集(jí)团场缩量(liàng)挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效(xiào)应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去(qù)，猪价将重(zhòng)回供需(xū)基本面(miàn)。当前距“五(wǔ)一(yī)”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘(pán)面资金已经提前反映了(le)市场情绪。建(jiàn)议投资者控制仓(cāng)位，防范假(jiǎ)期(qī)风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合(hé)来看，猪价(jià)颓势不改，大概率仍(réng)将保(bǎo)持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过(guò)，市场预期(qī)二季度二次育肥缓慢(màn)入(rù)场，行(xíng)情或好于一季度。按照官(guān)方(fāng)能繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值(zhí)，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比下(xià)降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格(gé)相对坚挺(tǐng)。不过在国(guó)家良好调(diào)控之下(xià)，能繁母猪(zhū)产(chǎn)能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备持续大幅(fú)上(shàng)涨的基(jī)础条件。在国家政策端(duān)稳定猪价意(yì)愿强烈的背景下(xià)，期(qī)价上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨(zhǎng)风险积(jī)聚(jù)，操(cāo)作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机卖(mài)出套保锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容乐(lè)观

　　昨(zuó)日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅下(xià)跌，连续第三(sān)个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多集中在需求(qiú)端(duān)的扰动，一方面(miàn)，印(yìn)度洗(xǐ)船事件为盘面带来了(le)压力；另一方(fāng)面，市场(chǎng)对于第二(èr)波新冠疫情可能(néng)到(dào)来从(cóng)而降低(dī)国(guó)内需(xū)求的担忧则进(jìn)一步加速了(le)盘面下(xià)滑。”国(guó)联(lián)期(qī)货农产品事业部分(fēn)析(xī)师姜颖告诉(sù)期货日报记(jì)者，根据新加坡、日(rì)本(běn)等(děng)海外经(jīng)验(yàn)，第二波疫情的波及范围(wéi)预计(jì)很(hěn)大概(gài)率将小(xiǎo)于第一波(bō)，短期情(qíng)绪释放后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归(guī)基本面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目前(qián)处(chù)于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来供需转宽松的(de)交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一(yī)个(gè)交易日均有20美元/吨左右(yòu)的下跌(diē)。巨大的back结(jié)构也显示出市场(chǎng)对东(dōng)南亚地区棕榈油(yóu)食用需(xū)求转入(rù)淡(dàn)季(jì)以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产地供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后(hòu)得到强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低(dī)于平均季(jì)节性减(jiǎn)量。目前产地已步(bù)入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未来(lái)整体产量可能非常(cháng)可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马(mǎ)来西(xī)亚出口大增，库(kù)存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤(zhòu)降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口(kǒu)国植物油(yóu)供(gōng)应充足，印(yìn)度(dù)3月棕(zōng)榈油(yóu)库存仍有(yǒu)59万吨，植日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕物(wù)油库存则继(jì)续增高至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的影响或将冲击印度(dù)对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货(huò)油脂油料分析师郭文(wén)伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季(jì)节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈(chéng)宽松(sōng)趋势(shì)。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年(nián)4月份工作日较少，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预(yù)计开始小幅度累(lèi)库(kù)，且随着复产利多(duō)增强和(hé)出口(kǒu)前景(jǐng)不佳(jiā)持续(xù)，后(hòu)期(qī)马棕继续面临日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕累库压(yā)力，棕榈油(yóu)行情(qíng)或维持(chí)承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称，印度SEA数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，3月份印度食(shí)用油(yóu)进口113.56万吨，处(chù)于季节性中(zhōng)性(xìng)位置，其中棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是(shì)其(qí)国内食用油峰值库存问题(tí)仍(réng)未解决。截至3月末(mò)，其(qí)食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见(jiàn)回落(luò)。根据目前已经走(zǒu)负的国(guó)际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表(biǎo)示，国内棕榈(lǘ)油近月进口严重倒(dào)挂，远(yuǎn)月有(yǒu)所修(xiū)复(fù)，近月进口偏低，远月(yuè)买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈油4—6月(yuè)进口量预(yù)估(gū)分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕(zōng)榈油港口(kǒu)库(kù)存仍处在历史日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕同期(qī)高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费进(jìn)一步好转，需(xū)求有望回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期连(lián)盘棕(zōng)榈油(yóu)仍将随(suí)油脂整体弱势运(yùn)行，有下(xià)破(pò)可能。5月份东(dōng)南亚天(tiān)气值得关注，目前(qián)已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次之。如(rú)果出现持(chí)续干燥(zào)天气，产区增产节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存(cún)利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进口利(lì)润(rùn)深度亏(kuī)损，5月船(chuán)期(qī)频现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上(shàng)，随着天气(qì)升(shēng)温，棕榈油消(xiāo)费(fèi)季节性回(huí)暖。第二轮疫情虽(suī)可(kě)能有影响，但(dàn)无(wú)法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国(guó)内库存短期(qī)内仍可(kě)能加(jiā)速去(qù)化。长期市场(chǎng)对于未来供应充裕的预期基本(běn)一致(zhì)。天(tiān)气情况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼(ní)步入增(zēng)产(chǎn)周期，供(gōng)应增加而出口(kǒu)需(xū)求较差，未(wèi)来产地存在(zài)累库(kù)预期(qī)。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失竞争优势，在豆油、菜(cài)油未来存(cún)在集中供应压力的情(qíng)况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对(duì)盘(pán)面有一(yī)定(dìng)支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期来看(kàn)，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐(zhú)渐(jiàn)演变为供强需弱格(gé)局，叠(dié)加全球(qiú)宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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