5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本(běn)轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的(de)周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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