如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Sto1米等于多少mm 1米等于多少厘米ck Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现1米等于多少mm 1米等于多少厘米(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。1米等于多少mm 1米等于多少厘米不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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