北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据龙有几个爪 龙有两个根吗发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续龙有几个爪 龙有两个根吗(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de龙有几个爪 龙有两个根吗)博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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