A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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