公募(mù)基金交易结算模式(shì)再现创新突(tū)破！

　　继过往较为(wèi)常见的(de)托管人(rén)结(jié)算模式和券商结算模式之后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行业悄然流行。

　　据中国基(jī)金报(bào)记者了解，2022年3月初(chū)成立的(de)博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”的基金，该(gāi)基金由博道基金、广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业(yè)银行(xíng)三方合(hé)作推出。目前正在发行的易(yì)方达(dá)中证(zhèng)软(ruǎn)件服务(wù)ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”，上述(shù)ETF将(jiāng)由易方达与广发证券、兴业银(yín)行(xíng)合(hé)作发行。

　　“类(lè浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗i)QFII结算(suàn)模式”的推出(chū)也吸引了行(xíng)业(yè)各方目光，据业内人士透露，除了广发证券(quàn)有(yǒu)落地的(de)基(jī)金(jīn)产品之外(wài)，其他券商、基金公司(sī)也(yě)在(zài)关注研究这一新(xīn)的模式，也(yě)在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人(rén)士看(kàn)来，目前基金结算模式迎来新(xīn)时代(dài)。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算三类模(mó)式(shì)各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不(bù)同情况，选择不同的结(jié)算模(mó)式，最大限度(dù)的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中，托管人结算模式是最早出现也是最为成熟的(de)基金结算模式。到(dào)了2017年，券(quàn)商结算模式启动试点，成为基(jī)金公(gōng)司撬动(dòng)券(quàn)商资源的有力抓(zhuā)手，之(zhī)后由试(shì)点转常规，发展(zhǎn)迅(xùn)速。

　　如今，新(xīn)的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式(shì)”正在行业(yè)各(gè)方(fāng)探索中落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年(nián)3月8日(rì)成(chéng)立的博道盛兴一(yī)年(nián)持有期混合(hé)是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正在发(fā)行的(de)易方达(dá)中证(zhèng)软(ruǎn)件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由博(bó)道(dào)、易方达两家基(jī)金公司(sī)与广发证券、兴业(yè)银行(xíng)合作发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司中(zhōng)，广发证券(quàn)是(shì)率先有(yǒu)落地基金产品的(de)券商(shāng)，据了解，其他券商(shāng)也在积极(jí)研究这一(yī)新的业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式(shì)”是(shì)指，公募基金参(cān)照(zhào)QFII模式，通过证(zhèng)券公司进(jìn)行(xíng)交易申报，由托管银(yín)行进行结(jié)算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存放在托管银行的托管账户，无须(xū)银证转(zhuǎn)账到证券公(gōng)司(sī)。这也成为类(lèi)QFII模式(shì)的(de)与(yǔ)一般券结模(mó)式的最大不同(tóng)点。

　　具(jù)体来看，类(lèi)QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资金集(jí)中存放在托管(guǎn)银行，在券(quàn)商(shāng)开立(lì)的资金账户(hù)无(wú)需实际上(shàng)的(de)银证转(zhuǎn)账存(cún)入资金，每个(gè)交易日(rì)基金(jīn)公(gōng)司采用申报交易额(é)度，使用虚(xū)头寸资金(jīn)的方式进行场内交易(yì)，券商根据已申报的交易额(é)度每日滚动计算产品资金(jīn)账户虚头寸资(zī)金余额，以(yǐ)实现对(duì)产品场内交(jiāo)易额度的前端验资(zī)控(kòng)制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交(jiāo)易通(tōng)过(guò)经纪券商完成(chéng)，仍(réng)然保留了原先券商交(jiāo)易(yì)结算模式(shì)的交易前端控制、验资(zī)验(yàn)券的优点，同时(shí)资(zī)金结算由(yóu)托管(guǎn)行(xíng)完成，解决了部分托管行(xíng)比(bǐ)较(jiào)关(guān)注的托管资(zī)金归(guī)属保管问题，一定程度(dù)上调动了托管(guǎn)行(xíng)的积极性。

　　在(zài)博(bó)时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式(shì)，丰富了公(gōng)募基金与证(zhèng)券公司结算模式的选择，更(gèng)好地满足各(gè)方(fāng)差(chà)异(yì)化的需求，也印(yìn)证(zhèng)了券商财富(fù)管理转型已经进(jìn)入更(gèng)加成熟和(hé)高速发展阶段 ，多样的(de)结算模(mó)式(shì)备选可以有助于降低(dī)运营(yíng)风险 、提(tí)升(shēng)效率(lǜ)，促(cù)进(jìn)公募基(jī)金、券商(shāng)渠道、基金投(tóu)资人(rén)共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优质交(jiāo)易体验(yàn)的同时，兼(jiān)顾券(quàn)商与基金公司的商业利益深度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方(fāng)投顾业务(wù)，产品(pǐn)工具化配置”的趋(qū)势逐(zhú)渐形(xíng)成，该模(mó)式(shì)将进一步(bù)促进，金融(róng)机构为广大投(tóu)资人(rén)提供更(gèng)多的(de)交(jiāo)易工具选择。”他(tā)进(jìn)一(yī)步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了现行客户交(jiāo)易结算资金的(de)三(sān)方存管框架(jià)，谈及(jí)这类模式的(de)创新点，平安基金总结(jié)为三大方面：“一是虚(xū)头寸：实现虚头寸指令(lìng)对接，资(zī)金无需三方存管；二是交(jiāo)易交收分离：证券公(gōng)司对产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验(yàn)券；三是日终(zhōng)资金对账(zhàng)：实现证券(quàn)公司(sī)与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资验券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业模式(shì)创新

　　作为一种新的交易结(jié)算模式，投资者对类QFII结算模式(shì)还是比较陌生(shēng)。相比过往(wǎng)的(de)结算模式，公募基金(jīn)采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式(shì)有哪些(xiē)优(yōu)劣势？也是投资者关(guān)注的问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角(jiǎo)度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常(cháng)申(shēn)购赎回(huí)都通(tōng)过(guò)券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投(tóu)资端业务也是(shì)通(tōng)过券商完成，可以全(quán)方位的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券公司(sī)对(duì)产品场内(nèi)交易进行(xíng)前端验资验(yàn)券(quàn)，可有(yǒu)效防控异常交易和超买风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对(duì)于公募基金管(guǎn)理人而言，公(gōng)募类QFII结(jié)算模(mó)式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两方(fāng)面(miàn)好处(chù)：一是(shì)，加强了交易(yì)前端(duān)验(yàn)资(zī)验券功能(néng)，优化交易监(jiān)控和(hé)头(tóu)寸透支风(fēng)险管理；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道(dào)商(shāng)业模式的创(chuàng)新，类似(shì)与券商结(jié)算模式(shì)，捆(kǔn)绑了(le)商业利(lì)益，有利于券商代(dài)买市(shì)占(zhàn)率的(de)提升。博时(shí)基金券商业务(wù)部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟(kūn)也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较券商(shāng)结算(suàn)模式，公(gōng)募(mù)类(lèi)QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无(wú)需银证转账即可调整场内外资金分(fēn)布，效率有所(suǒ)提(tí)升；二是(shì)，简化了开户(hù)环节，免去了三方(fāng)存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士(shì)认为，对于(yú)基金(jīn)管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使用效率(lǜ)与(yǔ)风险控制(zhì)两(liǎng)方面(miàn)的需求，相？过往(wǎng)的结算模式(shì)体(tǐ)现出了？定(dìng)优势。相比券(quàn)商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下无(wú)需(xū)银证转账即(jí)可(kě)调(diào)整场内外资金分布，效率有所提升，同时也简化了(le)开户环节，免去了三？存管登记确(què)认；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式下加(jiā)强了交易前端验(yàn)资验券功能(néng)，可(kě)优(yōu)化交易监控和(hé)头(tóu)寸(cùn)透支风险管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点(diǎn)：

　　一是(shì)，类QFII结算模式(shì)下(xià)，产品(pǐn)资金(jīn)不是集中于原来的证券公司资(zī)金账(zhàng)户，仍然存(cún)放在托管行账户，实现的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将(jiāng)托管行和券商(shāng)打通，免去(qù)银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下资金分散(sàn)管理，资金划拨时(shí)间受银证转账时间范围限制的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减少银证转账资金划拨工作(zuò)，例如(rú)，浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗定期费用(yòng)支(zhī)付、新股(gǔ)新债缴款与(yǔ)银行间账户之间(jiān)划(huà)拨等；

　　二是，对(duì)比(bǐ)券(quàn)商结算模式，一(yī)定量减少了证券资金账户开户与银(yín)证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各(gè)方职责所在，以(yǐ)及(jí)完(wán)善(shàn)业务风险(xiǎn)管理。通过交易交收分离(lí)，证券公司前端(duān)验资验券可有效防(fáng)控(kòng)异常交易和超买风险(xiǎn)，托管(g浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗uǎn)人负(fù)责(zé)交收；日终资(zī)金对账实现证券公(gōng)司与托管人系统对接对(duì)账，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平安基金同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模式的几(jǐ)点不(bù)足之处：一方面(miàn)，类似托管人结(jié)算(suàn)模(mó)式，该模式与托管人结算模式(shì)一(yī)致，对投资组合而言(yán)需(xū)按(àn)月(yuè)计算缴纳最低结算备付金(jīn)与(yǔ)保证机制；另一方(fāng)面，虚(xū)头寸机制下(xià)，管理人、托(tuō)管人与券商三方需每日确立(lì)场内(nèi)/外资金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投资组合交(jiāo)易特征，将增加日常投资运营(yíng)管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金公司跟(gēn)随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共(gòng)赢

　　从业内观察看，不少基(jī)金公司对类QFII结算模式的关(guān)注度较(jiào)高，也在(zài)筹备或(huò)启动相应的(de)合作。不过，参(cān)与(yǔ)这(zhè)类业务(wù)还涉及系统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的(de)限(xiàn)制仍有(yǒu)待解决等问题，初期或更多(duō)是(shì)头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行(xíng)了探(tàn)讨，业务操作(zuò)上的障碍并不大(dà)。”一家基金公(gōng)司(sī)人(rén)士表示，这类业务具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力，相比较托管(guǎn)行(xíng)结算模式和券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，这一模(mó)式(shì)可(kě)以同时(shí)激发银行、券商(shāng)双方的销售力度，同时(shí)在此类模(mó)式刚刚起步阶段阶段(duàn)参与(yǔ)，存在(zài)明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍(réng)处于发(fā)展(zhǎn)初期，该模式特点鲜(xiān)明(míng)。但(dàn)是(shì)，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募产(chǎn)品的限(xiàn)制仍有待解决，成(chéng)为主流结算模式仍不具备条件。展望(wàng)未来，预(yù)计(jì)相关金融机构对(duì)该模式会保持高度关注，会成为选择(zé)之一。

　　平安基金相关人(rén)士(shì)更有信心，认为这是(shì)一个(gè)基(jī)金、券商、银行(xíng)三(sān)方共赢的模式，有望成为(wèi)新(xīn)的行业发展(zhǎn)趋势。对管理人而(ér)言(yán)，类QFII结算模式较传统券结(jié)模式(shì)、托(tuō)管人(rén)结算模式均有比(bǐ)较优势；对托(tuō)管人(rén)而言，产品资金全额留(liú)存在托管账户，无(wú)需(xū)银证转(zhuǎn)账；对(duì)证券公(gōng)司(sī)提高服务机构客户的能力，也(yě)加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不(bù)过，基(jī)金公司开启类QFII结(jié)算模式(shì)，也涉及不少系统改(gǎi)造，尤其是托(tuō)管行和券商。博道(dào)基金(jīn)就表示，对基金公司(sī)来说，总体保(bǎo)留(liú)沿用券(quàn)商结(jié)算(suàn)模(mó)式下的场(chǎng)内交易(yì)前端验资验(yàn)券相关(guān)流程和业务系统，个别(bié)如清(qīng)算模块涉(shè)及(jí)一些小改动(dòng)。但券商和(hé)托(tuō)管行的系统改(gǎi)动较大，如(rú)在系统(tǒng)直连、账户管理、场内(nèi)清(qīng)算(suàn)、场外清算等多个环节需(xū)要进(jìn)行升级改(gǎi)造。

　　目(mù)前已经实(shí)现的(de)模(mó)式(shì)来(lái)看，主要是广(guǎng)发(fā)证券、兴(xīng)业银行、基金公司三方参(cān)与。而记者(zhě)从业(yè)内了解到，也有(yǒu)一些银行、券(quàn)商对此也抱(bào)有积极态度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从单(dān)一模式走向三类模(mó)式(shì)

　　基金行业发展25年以来，结算模(mó)式发生了(le)重(zhòng)要变化，从单一模式走(zǒu)向券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式三(sān)类模(mó)式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生(shēng)起，采取的就(jiù)是银(yín)行托管(guǎn)人结算模式，到目(mù)前已25年了(le)，仍然是目(mù)前公募基金(jīn)结(jié)算的主流模(mó)式。这一模(mó)式(shì)是，基金管理人租用(yòng)券商的(de)交(jiāo)易席位直(zhí)连报盘交易所，托管人作为特殊结算参与人与中(zhōng)国(guó)结算进行(xíng)资(zī)金和(hé)证(zhèng)券(quàn)的清算交收。

　　券商(shāng)结算(suàn)模式在2017年启(qǐ)动试点，并于(yú)2019年(nián)初由试点转常规，至(zhì)今已历时5年有(yǒu)余。随着运作(zuò)机(jī)制渐稳、结算效率改(gǎi)善(shàn)及券商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全年(nián)一共有(yǒu)144只新成立基金采用了券结模式。根据中(zhōng)金公司(sī)统计(jì)，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量与规模(mó)分别(bié)为616只和5709亿元，占据(jù)全部基(jī)金(jīn)规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开(kāi)启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基(jī)金相关人(rén)士就表示(shì)，券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式，每种(zhǒng)结算模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据(jù)不同情况(kuàng)，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的调动各(gè)方(fāng)资源，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行(xíng)，尤其是(shì)类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的创新发展，伴随着权(quán)益市场行情(qíng)修复及券商财(cái)富管(guǎn)理业务高速发展(zhǎn)，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品(pǐn)类型上，券结模式将有较大发(fā)展空间。”上述(shù)平安(ān)基金相关人士(shì)表(biǎo)示。

　　不少人(rén)士也看(kàn)好(hǎo)券(quàn)结(jié)模式的发展(zhǎn)。据(jù)一(yī)位业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，现(xiàn)阶段券商结算(suàn)模式在中小(xiǎo)基金公司中(zhōng)更加普遍(biàn)。中小基金相对来说获得银行渠道的营销支持(chí)难度(dù)较大(dà)，券结模式能有效推动(dòng)券商(shāng)和基金公司(sī)的合(hé)作(zuò)关系(xì)，有助于中(zhōng)小(xiǎo)基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不(bù)过，上述人(rén)士也表示(shì)，券结模式保有量会更稳定一些，对于托管行有一个制(zhì)衡的作(zuò)用。以前是(shì)小(xiǎo)公司为主，现在(zài)也有一些大公司陆续(xù)开始试水，以(yǐ)后(hòu)会(huì)是一(yī)个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，券商(shāng)结算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代(dài)：发(fā)展的边(biān)际制约(yuē)因素(sù)，也从“投入(rù)成本较(jiào)大(dà)、技术系统探索(suǒ)较(jiào)困难”转变(biàn)为“产品策略与市场环境及需(xū)求的匹配度、业(yè)绩表现与客户体(tǐ)验的舒适(shì)度、销售服(fú)务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算(suàn)模式(shì)，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商(shāng)渠道(dào)的中长期利益深度(dù)绑定；在此模式下，竞争格(gé)局会发(fā)生分化，回归“买(mǎi)方投顾陪(péi)伴模式”的(de)服务本质，”持续提(tí)供(gōng)“好产(chǎn)品、好服务”的(de)基(jī)金公司和证券(quàn)公司会受益于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗