近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗66亿元、3太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流动(d太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗òng)性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市(shì)场对于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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