作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn娜能组成什么词，娜字能组什么词语)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格(gé)筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有(yǒu)望回归(guī)正常水平(píng)，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　娜能组成什么词，娜字能组什么词语rong>4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销以及国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际(jì)原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行业价(jià)格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需(xū)要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三(sān)季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回(huí)升，食品项对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓解，下半年物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)逐步回(huí)归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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