当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一(yī)场(chǎng)危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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