北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的(de)预测(cè)，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么(me)放弃(qì)他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了(le)代(dài)价。我们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发(fā)明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式(shì)可能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业(yè)地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不会受(shòu)到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们(men)所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做(zuò)得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些(xiē)人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍(shào)给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自(zì)身的(de)运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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