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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降(jiàng)纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动(dòng)仍然(r纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思án)将(jiāng)起到主导作用。

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