如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续(x肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌ù)第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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