“非农(nóng)之(zhī)夜(yè)”不(bù)平静！

　　6月2日(rì)，美国劳工(gōng)部(bù)数据显示，美国(guó)5月非农新增就业33.9万人(rén)，几(jǐ)乎是估计中值19.5万的两(liǎng)倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前(qián)值3.4％和预期(qī)3.5％，创(chuàng)下2022年10月以来(lái)新高。

　　非农就业数据(jù)公布后，美国(guó)国债(zhài)价格盘中跳(tiào)水(shuǐ)，收益率拉升，对利率(lǜ)前(qián)景更敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)日内升幅扩大(dà)到10个(gè)基点(diǎn)以上；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)迅速转涨，摆脱两周(zhōu)低位。互换合(hé)约定价显示，投资(zī)者预期(qī)的美联储7月(yuè)加息几率增加(jiā)，预计(jì)未(wèi)来两次会议期间将加息25个(gè)基点(diǎn)，6月加(jiā)息的(de)几率不到50％。

　　三大美(měi)国股指集体高开(kāi)，早盘均曾涨超1％，午(wǔ)盘刷新日高时，道琼(qióng)斯工业平均指数(shù)涨超740点、涨超(chāo)2.2％，标普(pǔ)500指数涨近1.7％，纳(nà)斯达(dá)克综合(hé)指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大指数连续(xù)两(liǎng)日集体收(shōu)涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年(nián)11月30日鲍威尔(ěr)讲话暗示12月放缓加息当天以来最大收(shōu)盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点，创(chuàng)5月1日(rì)以(yǐ)来收盘新高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹果一(yī)季报公布次日以来(lái)最(zuì)大涨幅，报4282.37点(diǎn)，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘(pán)新高(gāo)。

　　国(guó)际原油盘中涨近3％，美油继续脱离(lí)两个月低谷，但未能抹平全周跌幅，和布油(yóu)均三周来首(shǒu)次(cì)累跌(diē)，市场焦点转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会议。黄金在(zài)美(měi)元和美债收益率(lǜ)反弹的(de)打(dǎ)击下持续(xù)下(xià)行，创两周多(duō)来最差单日表现。

　　东证衍(yǎn)生品研(yán)究院分析师徐(xú)颖表(biǎo)示，就5月新增就(jiù)业人数而言，美国(guó)劳(láo)动力市场(chǎng)存在韧性。可以看到，5月美国非农新增就业33.9万人(rén)，好(hǎo)于市场预期的19万(wàn)人，同时4月非农从25.3万(wàn)上修至(zhì)25.4万，3月非(fēi)农从(cóng)16.5万上修至21.7万，4月和(hé)3月合计上(shàng)修9.3万(wàn)人，2023年至今平均(jūn)每月新增就业31.4万。

　　具体(tǐ)来看，5月新增就业主要集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业及(jí)商业服务(wù)（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业就业(yè)人数减少，私(sī)人服务行(xíng)业整体表现好于4月，生(shēng)产部门就业(yè)稳(wěn)定，建筑业表现亮(liàng)眼(yǎn)，与近期房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场的(de)反弹一致，建筑业新增(zēng)就业2.5万人，制造业中非耐用品生产连续三个月就(jiù)业人数减少，与制造业目(mù)前持(chí)续收缩的状态(tài)吻(wěn)合(hé)。同时她指出，5月非农(nóng)就(jiù)业报告也显示出(chū)就业市场边(biān)际降温的(de)更多(duō)迹象，5月失业人(rén)数增加44万至640万，失业(yè)率从(cóng)3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后(hòu)续随着各(gè)行(xíng)业(yè)裁员人(rén)数的增加，失业(yè)率预计(jì)会继续(xù)回(huí)升，但3.5％的失业率(lǜ)水平(píng)基(jī)本是60年代以来的最(zuì)低水平，在失业率(lǜ)回升(shēng)至4％之前(qián)，预(yù)计还不会引发市场和官方的明显担忧。

　　此外(wài)，劳动参与率稳(wěn)定在62.6％，4月(yuè)职位空缺数(shù)量(liàng)回升，就业市场供需矛盾仍在，但随(suí)着需求降温(wēn)，已(yǐ)经(jīng)有所缓解，体现为工资上涨压力开(kāi)始降温，5月(yuè)工资增速环比回(huí)落至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低于市场预期，工资对通胀的助推作用缓解后，核心通胀(zhàng)压(yā)力减弱，美联储进一步加息(xī)的必要性降低(dī)。

　　她(tā)表示，美(měi)联储6月(yuè)利率会议(yì)“按兵不动”是大概率事件，还需要关注后续公布的5月美国通胀数据，当前的就业市场(chǎng)状态可以支撑在通胀压(yā)力较大时继续加息。美联储(chǔ)利率会议落(luò)地(dì)前，市场步(bù)入振荡盘整(zhěng)状(zhuàng)态，预计美元指数在105附近(jìn)偏(piān)强(qiáng)运行，随着美国(guó)政府(fǔ)债务上限问题(tí)落地，美债收益率风(fēng)险偏(piān)向上(shàng)行(xíng)，预计国际(jì)金价在1950美元/盎司附(fù)近筑底。

　　又有变数？欧佩(pèi)克+可能(néng)会进一步减产

　　据消息(xī)人士声称(chēng)，在周(zhōu)日（6月4日）的部长级(jí)会议(yì)上，欧佩克+可(kě)能(néng)会(huì)宣(xuān)布(bù)进一步减(jiǎn)产(chǎn)，以提振原(yuán)油价(jià)格(gé)。

　　据悉，可能的选项之一是额外减产约100万桶/日。而此前有报道称，欧佩克+不太可能在(zài)会议上决定进一步(bù)削减石油产能。

　　虚虚(xū)实实的消(xiāo)息意味着更多(duō)的不确(què)定性(xìng)，结果仍然不明朗(lǎng)。眼下欧佩克(kè)+面(miàn)临诸多挑战，不仅成员国(guó)之间相互(hù)争吵，美国(guó)、加(jiā)拿大和巴西等国(guó)家还在(zài)蚕食(shí)该集团的市(shì)场份额，这也让分析师(shī)们左(zuǒ)右(yòu)为(wèi)难。

　　随着经济前(qián)景(jǐng)的恶化(huà)，欧佩克(kè)+成员国在(zài)4月份承(chéng)诺(nuò)，从(cóng)5月份(fèn)开始自愿减产，不(bù)过这(zhè)些行动都未(wèi)能止(zhǐ)住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能源大臣(chén)威胁要(yào)进一步减(jiǎn)产，他告诫投机者要“当心”。两天(tiān)后，俄罗斯副(fù)总理诺(nuò)瓦克则与沙特(tè)能(néng)源大臣唱(chàng)了反调，这位(wèi)俄罗斯官员(yuán)表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)欧佩克+本周(zhō如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉u)末不可能减产，布伦特油价可能会(huì)在(zài)年底前(qián)自(zì)行回升(shēng)至每桶80美(měi)元。

　　数据和分(fēn)析公司OANDA的高级市(shì)场分析师(shī)Edward Moya表示：“没有人想在(zài)欧佩克+会议(yì)之前做空原油，交易员永远不应该低估沙特在(zài)欧佩克+会议期间采取行(xíng)动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油(yóu)部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+希望维持(chí)石油市场稳定(dìng)，我(wǒ)们将毫不(bù)犹豫地做出任何决定，以(yǐ)使市场更(gèng)加平衡。他似(shì)乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一步(bù)减产的可能性为40％。他们写道：“各国石油部长们决(jué)心避免重蹈2008年的覆辙，当时全球经(jīng)济和(hé)金融稳定突然(rán)崩(bēng)溃，导致原油价格在六(liù)个月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突期间，乌克兰不会成为北约成(chéng)员(yuán)！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯基在与(yǔ)爱沙尼(ní)亚总(zǒng)统的(de)联合新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，在(zài)俄乌冲突进(jìn)行期间，乌克兰不会成(chéng)为(wèi)北(běi)约成(chéng)员。泽连斯基说，不是因为不想，而是(shì)因为目前很难(nán)。乌(wū)克兰只是希望北约合作(zuò)伙(huǒ)伴听到声(shēng)音，这一点非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成为北约成(chéng)员(yuán)国之前(qián)需要(yào)更多安(ān)全保障，乌(wū)克(kè)兰需(xū)要(yào)把这些保障都(dōu)写在纸(zhǐ)上(shàng)，直到乌克(kè)兰能(néng)真正获(huò)得安全(quán)保证，有(yǒu)资(zī)格成为北约成员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科5月31日(rì)报(bào)道(dào)，英国《金(jīn)融时报》援引知情人(rén)士的话报道称(chēng)，乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基向北约(yuē)各国领导人明确表示，除非向基(jī)辅提供加入(rù)北约的路线(xiàn)图(tú)，否则他将不会出席7月举行的维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基(jī)6月1日在访(fǎng)问摩尔(ěr)多瓦时表(biǎo)示，乌克兰已经(jīng)做好(hǎo)了加入北约的准备，基辅(fǔ)正在等待(dài)北约接纳乌克兰(lán)。

　　对乌克兰近期加入(rù)北约一事，法国、德国等北(běi)约国(guó)家持反(fǎn)对(duì)意见。

　　德国国外长贝尔伯克当地时间(jiān)6月1日在奥斯(sī)陆参加(jiā)北约外(wài)长会期间表示，德国(guó)不认为北约应(yīng)该在近期内接纳乌克兰。此(cǐ)外，包括法国在内(nèi)的其他一些北(běi)约(yuē)成员国也不希望(wàng)乌(wū)克兰迅速成为北约成(chéng)员国(guó)，而只是(shì)希望为乌克兰提供安全保障(zhàng)。

　　进入6月(yuè)，在宏观市场(chǎng)情(qíng)绪回(huí)暖影响下，大宗商(shāng)品市场出现(xiàn)普涨行情。从海外(wài)宏观层面来(lái)看，美国债务(wù)上限危机“闹(nào)剧”落幕，美国参议(yì)院通(tōng)过债务上限法(fǎ)案，暂时(shí)取消了政(zhèng)府31.4万亿美元(yuán)的(de)债务上限，避免了可能出现的美国有(yǒu)史以(yǐ)来首次违约，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪消退。同时(shí)在美联储本月会(huì)议(yì)或暂停加息的预(yù)期(qī)推动(dòng)下，美元(yuán)指数(shù)回落至一周低点(diǎn)，对风险(xiǎn)资产的压制减弱。

　　国内方面，中(zhōng)国(guó)5月财新PMI重(zhòng)返(fǎn)50上方，好于预期的数据改善了(le)市场情绪，同时市场也在翘首(shǒu)等待新(xīn)一轮稳增长政(zhèng)策的出(chū)台。

　　天胶价格重(zhòng)返万二关口

　　周五，在市场(chǎng)情(qíng)绪回(huí)暖的带动下，天然橡胶期货(huò)价格回升(shēng)。截至收盘(pán)，天(tiān)然橡胶期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约站上12000元(yuán)/吨的(de)整数关口。纵观本周，沪胶期货(huò)主力价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)振荡微升，周度(dù)收涨1.05％。整(zhěng)体来看，本周国内天胶市场利好(hǎo)支撑疲软，胶(jiāo)价维持宽幅振荡格局。

　　可以看到，近两个(gè)月以来，天然橡(xiàng)胶市(shì)场消息(xī)比较热闹，前有云(yún)南旱灾(zāi)消(xiāo)息发酵，后(hòu)有收储(chǔ)传闻，然(rán)而(ér)天然(rán)橡胶期价终究支(zhī)撑不力，逐步归(guī)于平静。从整个(gè)5月(yuè)行情来(lái)看，生意社指出，5月(yuè)天然(rán)橡胶行情上半(bàn)月上行，下半月回(huí)调，全月呈倒“V形”走势。生意社商品(pǐn)行情分析系统监测(cè)显示，5月沪(hù)胶(jiāo)持续(xù)小幅(fú)波动，12000元/吨点位轻易被破，行(xíng)情维(wéi)持偏(piān)弱振荡(dàng)。综(zōng)合来看，5月天然(rán)橡胶盘(pán)面(miàn)微涨1.04％，行情短(duǎn)期受消息提振有(yǒu)小幅上行，但市场供多需少(shǎo)，终(zhōng)究无力支撑，上行态势转而(ér)向(xiàng)下(xià)。

　　五一假期归来，市场传(chuán)言称国储今年将(jiāng)收储10万(wàn)吨天然橡胶新(xīn)胶，天胶价(jià)格应声上(shàng)涨，影响(xiǎng)持续多日。直至5月月中，收(shōu)储(chǔ)传闻叠加(jiā)产区降(jiàng)雨，市场氛围再(zài)次提(tí)升，沪胶(jiāo)突破(pò)12300元/吨，国(guó)产全(quán)乳(rǔ)现货胶主(zhǔ)流报价(jià)至(zhì)11880元/吨。而后该消息始终未得到证实(shí)，市场影响逐步消失(shī)匿迹。

　　可以看到，继此前(qián)云南干旱传闻发(fā)酵后，5月以收储为核心展开的新(xīn)一季交(jiāo)割品博弈仍然(rán)激烈(liè)。中信建(jiàn)投期货能(néng)化分(fēn)析师童(tóng)长征表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌，与收储这一(yī)传闻(wén)息(xī)息相关。他(tā)指出(chū)，国储(chǔ)收储的政治、战(zhàn)略意义(yì)大(dà)于经济意义，橡(xiàng)胶与石油、钢铁、煤炭(tàn)并称为(wèi)四大工(gōng)业原(yuán)料，是关(guān)系(xì)国计(jì)民生、国防安全的重(zhòng)要(yào)战略物资。毫无疑问(wèn)的是，对于全(quán)球来说，天然橡胶是严重过剩(shèng)的。但要考虑到(dào)一个事实：中如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(zhōng)国的(de)天然橡胶的自给率不(bù)足20％，高度依赖进口(kǒu)。从中国本(běn)身的天然橡(xiàng)胶来说，是供不应求(qiú)的。因此，在当前诡(guǐ)谲(jué)多变的国际政治(zhì)格(gé)局中，对天(tiān)然橡胶的储备(bèi)其(qí)实是有(yǒu)很高的(de)必要(yào)性。

　　“此(cǐ)前橡胶(jiāo)收储(chǔ)传闻(wén)的(de)收储量为(wèi)10万(wàn)吨，收储(chǔ)的对象是(shì)国产全乳胶(jiāo)（即(jí)期货交割(gē)品）。10万吨的(de)量相对于整个天然(rán)橡胶(jiāo)的年产量来(lái)说非常小(xiǎo)，不过才占0.7％，即便对(duì)中国全年的消费(fèi)量来说也只占(zhàn)1.7％。从这(zhè)个角度来说，对天然橡胶(jiāo)整(zhěng)体的供(gōng)求(qiú)几无影(yǐng)响。但(dàn)是如(rú)果(guǒ)收储的对象是交(jiāo)割品的话(huà)，性质就不同了。因(yīn)为目(mù)前全年国产(chǎn)全(quán)乳的最大(dà)产(chǎn)量不过30万吨（去年仅(jǐn)17万(wàn)吨(dūn)，今年估(gū)计在20万—25万(wàn)吨(dūn)），那(nà)么收储(chǔ)的量(liàng)其实占(zhàn)到相当全年交(jiāo)割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大的一个比例(lì)。”在童(tóng)长(zhǎng)征(zhēng)看来(lái)，如果国储轮储橡胶事件成(chéng)立，根据(jù)交割品的供(gōng)求判断影响，再结合历史上收(shōu)储的影响，RU的价格有可能(néng)会更上一层楼(lóu)。但(dàn)是，由于整个事件的进程会(huì)非常缓慢，价(jià)格的反应不会(huì)即刻见效。

　　供应旺(wàng)季来袭 基本面(miàn)难言乐观(guān)

　　进(jìn)入(rù)6月，伴随着物候条件(jiàn)的改变，产区全面(miàn)开割上量，橡胶(jiāo)供应旺季到(dào)来，然而天胶下游需(xū)求并(bìng)未有趋势性改(gǎi)善，胶价上涨动能驱动依旧缺(quē)乏(fá)。

　　国投(tóu)安(ān)信期(qī)货能化分析师胡华(huá)钎告诉记者(zhě)，目(mù)前全球(qiú)天然(rán)橡胶供应进入季节(jié)性的增产期，中国云(yún)南天然橡胶产区加速恢复开(kāi)割(gē)，预(yù)计(jì)6月中旬全面开割，海南产区已经全面开割(gē)，海外越(yuè)南(nán)天然橡胶产(chǎn)区也全(quán)面(miàn)开割，目前主要产胶国(guó)产(chǎn)区(qū)逐渐(jiàn)进入雨季，物候条件已经由差变好。但是由于目前天(tiān)然橡胶(jiāo)上(shàng)游(yóu)原料价格相(xiāng)对偏低(dī)，胶农(nóng)割胶积极性(xìng)不高，加工厂利润(rùn)也偏(piān)低，工厂加工积极性也(yě)不高。

　　大(dà)地期货橡胶研究员唐逸表示(shì)，后(hòu)续(xù)橡(xiàng)胶供应端(duān)将逐(zhú)步(bù)恢(huī)复正常，产量逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)。目前(qián)云(yún)南产区大面积开(kāi)割，预(yù)计后市仍有较(jiào)多降雨(yǔ)，干(gàn)旱情况(kuàng)已得到缓解。海南日收胶(jiāo)量(liàng)在3500—4000吨/天，供应(yīng)相对(duì)正常(cháng)。泰国东北部产区逐步上量，南部产出仍(réng)在低(dī)位，本周以及下(xià)周预计雨水较多。越南、柬埔寨产区已(yǐ)大面积开割(gē)，原料数量逐步增加。同时(shí)根据历史降雨(yǔ)数据来(lái)看，厄尔尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然(rán)处于(yú)历(lì)史均值以下的概(gài)率较高，但由于季(jì)节(jié)性的因素，降雨绝对(duì)数量仍然能够(gòu)保证。因此，他预计后市(shì)“厄尔尼诺”现象不会是引(yǐn)发行情上(shàng)涨的主要因(yīn)素。

　　从需求端(duān)来看，东证衍(yǎn)生品研究院能化高级分析师曹璐表(biǎo)示(shì)，目前轮胎厂家外贸(mào)订(dìng)单量较为充足，对(duì)开(kāi)工(gōng)率形成(chéng)一定支撑(chēng)，加上(shàng)轮胎(tāi)用(yòng)原料价(jià)格处(chù)于(yú)低位，轮胎厂家开工积(jī)极性尚可(kě)。而(ér)内销市场需(xū)求表现依然(rán)偏(piān)弱(ruò)，各层级(jí)经销商(shāng)仍以消(xiāo)耗前期库存为主，对(duì)后市较为悲观、谨慎补(bǔ)货。

　　隆众资讯最(zuì)新数据(jù)显示，目前(qián)下(xià)游外(wài)贸订(dìng)单充足(zú)，加之(zhī)内销订(dìng)单缺(quē)货现象仍存，企业排产(chǎn)积极性不减。半钢胎(tāi)样本企业(yè)产能利用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开工小(xiǎo)降，个别企业因内销出(chū)货压力加大，为控制成(chéng)品库存(cún)压力(lì)，存适度降负现象，全钢胎(tāi)样(yàng)本企(qǐ)业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认(rèn)为(wèi)，目前(qián)天然橡胶基本面处于供需两弱(ruò)的格局中，尤(yóu)其是下游需求(qiú)分歧较大。“主要是不(bù)同的(de)市场主(zhǔ)体预期不同，但是整体来说此前市场对今年的预期过高。从下(xià)游轮胎行业(yè)来看，今年以来(lái)国(guó)内轮胎开工、产(chǎn)量和出口(kǒu)同比数据还是不错的，反映国内实际需求(qiú)并不差。但是从(cóng)汽车(chē)行业来看(kàn)，由于汽车刺激政策退出，今年国内汽(qì)车市场(chǎng)相对疲软，价格战(zhàn)等负(fù)面(miàn)消(xiāo)息较多(duō)，市场总体上偏悲观。此外，青岛地区天(tiān)然橡胶现货(huò)库存持续攀升，有些人认为是国内需(xū)求不行，但是其实是进口过(guò)多(duō)导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏观面主(zhǔ)导胶价(jià)走势，一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济复苏进程(chéng)、人民(mín)币汇(huì)率波动；另一方(fāng)面美联储加息进程，以及美国银行危(wēi)机和美(měi)债上限问(wèn)题(tí)等。看向(xiàng)下半年，他(tā)认为天然橡胶基本面仍然缺乏指引，只有天气和轮(lún)储(chǔ)仍(réng)有可能“掀起波澜“，而宏观面预计比上(shàng)半年(nián)好，比如美(měi)联(lián)储(chǔ)加息步(bù)伐暂缓、国内经济回(huí)暖等(děng)，因(yīn)此(cǐ)对(duì)天然橡胶市场(chǎng)不宜过度悲观。

　　“短期市场(chǎng)没有明确方向，主要跟(gēn)随宏观因素波动。”唐逸认(rèn)为(wèi)，“供(gōng)应端仍然是主(zhǔ)导后市胶价(jià)走势的主(zhǔ)要因素，随着各产区开割(gē)后产量逐渐增加，海外恢(huī)复(fù)速度仍然偏慢，预(yù)计干胶的数量并不会少(shǎo)，包括今年交(jiāo)割品的数量(liàng)。我们中期(qī)观点(diǎn)仍然偏空(kōng)，后市预计(jì)存在下跌的空间。”

　　曹璐则表(biǎo)示，在(zài)供给端(duān)没有天(tiān)气影响的情况下，后(hòu)续主导胶价的因素主要在需求(qiú)端。从下半年(nián)来看，外需受海外经济衰退和汽车半导体短缺影响(xiǎng)，预计(jì)难有起(qǐ)色。外需走弱也导致海外货源涌(yǒng)入国内，对(duì)国内现货端(duān)构成(chéng)压力。内需方(fāng)面，春(chūn)节前市场基于(yú)内需复苏的(de)逻辑，已经出现一波反弹行情，但节后市场从交易(yì)预期(qī)开(kāi)始转向交易(yì)现实，由于国内(nèi)需求复(fù)苏(sū)不(bù)及预(yù)期(qī)，胶(jiāo)价因(yīn)此持(chí)续(xù)承压运行(xíng)。整体来看(kàn)，她(tā)表示短期胶价基本面缺乏向上驱动(dòng)，只有价格的(de)绝对低位才能刺激有(yǒu)效的去库和资(zī)金再(zài)次做多的意愿。后(hòu)续还需继续关(guān)注天气端是(shì)否(fǒu)有扰(rǎo)动因素(sù)，一旦天气出现(xiàn)异常状况(kuàng)，或将带来(lái)新的阶段(duàn)性(xìng)行情。（有删减）

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