大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于(yú)全年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的(de)结构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间的事(shì)件性(xìng)因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xín一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思g)风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期(qī)方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可(kě)能(néng)已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业(yè)绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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