原本被视为极其(qí)艰(jiān)难的2022年，白酒(jiǔ)合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表上市企业却又一次集体(tǐ)刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕，整体来(lái)看，稳健增长依然是白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白(bái)酒企(qǐ)业(yè)营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再创(chuàng)新高，14家白(bái)酒上市企业(yè)营收取得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫情后(hòu)首(shǒu)个春节动销战(zhàn)后，今年一(yī)季(jì)度白酒业普遍实现“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对白酒造(zào)成了不可(kě)忽视的(de)影(yǐng)响，穿透最(zuì)新的(de)业绩来看，头部(bù)酒企的(de)抗压(yā)能力足够(gòu)强大，经(jīng)营稳(wěn)定，且引导行(xíng)业(yè)结构性增长。但随着白酒行(xíng)业集中度提升，头部(bù)酒企持续向前(qián)，非名酒品牌难以(yǐ)望(wàng)其项背，因此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一(yī)轮调(diào)整周期的白酒行(xíng)业(yè)，分化(huà)加剧。而今年(nián)，白酒企业的一个合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表(gè)共同主题是去库存(cún)，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据(jù)，2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当中，20家(jiā)白(bái)酒上市企(qǐ)业营(yíng)收和利润(rùn)分别占去了53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现之(zhī)一是优势(shì)品(pǐn)牌(pái)正在持续拥抱(bào)红利。白(bái)酒产量、销(xiāo)量已经连续多年(nián)下(xià)降，行业集中(zhōng)度不断提升，存量竞(jìng)争(zhēng)格局下(xià)企业(yè)间(jiān)挤(jǐ)压(yā)式(shì)竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白(bái)酒行业内部(bù)强者恒(héng)强，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒企成为(wèi)产(chǎn)业(yè)经济增长的主要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业(yè)基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白(bái)酒上市(shì)企业营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收榜(bǎng)前(qián)六就贡献了(le)近3000亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)比超(chāo)80％；前(qián)五强(qiáng)净利润也(yě)在2022年(nián)首次(cì)突(tū)破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季(jì)度(dù)营收393.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归(guī)母净(jìng)利润(rùn)125.42亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的(de)增长，疫(yì)情放开后消费场(chǎng)景的(de)多元化，对于中国白酒(jiǔ)的(de)复兴是(shì)一个(gè)非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快(kuài)速发展的企业，基本形成了中高端驱(qū)动增(zēng)长的(de)发(fā)展(zhǎn)模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等(děng)，产品上除高端一如既往(wǎng)强(qiáng)势(shì)以外，其中高端产(chǎn)品销量(liàng)都以超两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增(zēng)长。头部(bù)品牌产品(pǐn)线全价格带布(bù)局，二三(sān)线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都(dōu)在进行产(chǎn)品结构优(yōu)化。

　　也正是因(yīn)为产品结(jié)构(gòu)优化的需(xū)要(yào)，白酒技改扩产(chǎn)推动(dòng)了(le)各酒企、产区的优(yōu)质产能的(de)释放。20家上(shàng)市企业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能扩建等项目，这些都(dōu)是企业(yè)为持续保(bǎo)持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析(xī)师(shī)蔡(cài)学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)会(huì)持续(xù)走强，并且(qiě)利用自身的品(pǐn)牌与品质优势，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而基(jī)于品类和(hé)产品的名酒格局(jú)很快形(xíng)成，中国(guó)酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿(yì)元级别(bié)的仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮(fú)动为2家(jiā)，分(fēn)别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为今(jīn)世缘、口子(zi)窖、老白干酒(jiǔ)、舍(shě)得酒(jiǔ)业(yè)、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年(nián)则进一(yī)步变成(chéng)7家，在前一年的6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家(jiā)企(qǐ)业规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶(lì)属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队(duì)，都是(shì)在(zài)各自省(shěng)内有一定(dìng)话(huà)语权、有较大(dà)市场规模、省外市(shì)场开(kāi)拓良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二(èr)三线酒企分化(huà)加剧，要(yào)么像古井(jǐng)贡酒(jiǔ)那样完成产(chǎn)品升(shēng)级(jí)和(hé)全国化(huà)布局，挤进一(yī)线市(shì)场，要(yào)么就会像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性(xìng)现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问(wèn)题(tí)。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒实现(xiàn)营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示(shì)是因为去(qù)年同期基(jī)数较(jiào)高，以及公(gōng)司主动(dòng)进行(xíng)了策略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤(jǐ)压下，其(qí)业务体量和利(lì)润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净利润(rùn)在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利(lì)率(lǜ)来(lái)看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与(yǔ)上年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力(lì)特、舍(shě)得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业(yè)毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超(chāo)强的盈利(lì)能力(lì)，但透(tòu)过年报，白酒(jiǔ)的高库存更加值(zhí)得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司(sī)总存货(huò)达(dá)1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅台(tái)以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增长超(chāo)30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企(qǐ)库存增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度上反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今年(nián)一(yī)季度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖(xiào)竹青(qīng)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但(dàn)是我们发现整个市场除了茅台供(gōng)不应求(qiú)以外，其他(tā)产品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台(tái)以外(wài)社会库存很大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节后有(yǒu)望(wàng)成为酒业重(zhòng)回正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他(tā)认为，随着国家经济面的恢复以及社会活动的复(fù)苏(sū)，会加(jiā)速(sù)去库(kù)存，特别是名(míng)酒库存会得到很(hěn)大的(de)缓解，但(dàn)是区域中小企业(yè)仍然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动平台(tái)回答投(tóu)资者关于(yú)库(kù)存(cún)的问题时就谈到，五粮液产品渠道(dào)库存(cún)量不(bù)到一个(gè)月，属于(yú)正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是(shì)常(cháng)态，尤其在过去三年(nián)，受疫情影响线下消费场景大(dà)减，终端动(dòng)销放缓，造成了社(shè)会库(kù)存积压。从产能(néng)来看，近十(shí)年(nián)来白酒产量(liàng)在(zài)不(bù)断下(xià)降，白酒产(chǎn)业(yè)存量产能过剩是(shì)不争(zhēng)的事(shì)实，未来仍(réng)然是趋势(shì)之一。加之消费观念、消(xiāo)费习惯的变化，即使是(shì)疫(yì)情后消费场(chǎng)景大(dà)规模恢复的前提下，白酒去库存依然(rán)需要时(shí)间。

　　而(ér)为去库存，全行(xíng)业各环(huán)节(jié)都在努力，其(qí)中最关(guān)键(jiàn)的是，亟需库(kù)存消化能(néng)力(lì)强劲(jìn)的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均在营销(xiāo)上大手笔(bǐ)撒(sā)钱，大部分酒企年(nián)报(bào)中销售费(fèi)用一栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可(kě)以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得(dé)快，谁(shuí)就能(néng)在新周期中胜出。

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