随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革(gé)驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的(de)主线判断不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近(jìn)的(de)权益(yì)仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配(pèi)置(zhì)主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以及一带一路带动(dò鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ng)下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目(m鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ù)标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术(shù)对经济(jì)各个(gè)领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空间。

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